电子行业AI动态跟踪系列（十七）：存储：AI加剧行业供需失衡产业链盈利水平持续提升-260729（12页）.pdf

1、AI动态跟踪系列（十七）存储：存储：AIAI加剧行业供需失衡，产业链盈利加剧行业供需失衡，产业链盈利水平持续提升水平持续提升证券研究报告20262026年年7 7月月2929日日请务必阅读正文后免责条款请务必阅读正文后免责条款电子行业电子行业 强于大市（维持）强于大市（维持）电子信息团队电子信息团队CSPCSP资本开支持续加大，彰显资本开支持续加大，彰显AIAI行业高景气行业高景气2资料来源：TrendForce，平安证券研究所20232023-20262026年全球八大年全球八大CSPCSP资本支出预测资本支出预测 根据TrendForce数据，为了加快AI应用的发展与升级，全球CSP持续加

2、大对AI基础设施的投入，预计2026年全球CSP合计资本开支将同比+61%至7100亿美元。为了提高在AI竞赛中的市场地位以及满足下游AI需求的增长，部分CSP开始上修资本开支，Google在26年二季度业绩交流中提到，26年二季度公司资本开支同比+99.6%至449亿美元，26年全年资本开支预期由上一季度的1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，进一步彰显出AI领域的高景气。-20%0%20%40%60%80%0200400600800资本开支（十亿美元）同比增速（%）20272027年全球存储产值将增长至年全球存储产值将增长至1.281.28万亿美元万亿美元3资料来源：Tr

3、endForce，平安证券研究所20232023-20272027年年DRAMDRAM与与NAND FlashNAND Flash产值预测（单位：十亿美元）产值预测（单位：十亿美元）得益得益AIAI高景气高景气，存储产值快速增长存储产值快速增长。当前AI发展重心逐步由大模型训练转向以推理为核心的Agentic AI应用，持续拉升存储需求，由于短期产业供应依旧呈现偏紧态势，推动存储产品价格上涨，带动存储产值整体高增，预计2026年全球半导体存储将达到8893亿美元，2027年有望同比+44%至1.28万亿美元。其中，2027年DRAM产值将增长至9033亿美元，而NAND Flash将增长至37

4、94亿美元。本轮存储景气周期主要来源于服务器本轮存储景气周期主要来源于服务器4资料来源：Omdia，长鑫科技招股书，TrendForce，平安证券研究所20252025-20302030年年DRAMDRAM下游应用市场需求占比下游应用市场需求占比 从下游领域看从下游领域看，本轮存储上行周期的下游贡献主要来自于服务器端本轮存储上行周期的下游贡献主要来自于服务器端。由于服务器（尤其是AI服务器）对于存储产品规格以及容量的高要求，推动服务器领域在存储市场占比不断提升，预计2027年服务器在DRAM和NAND Flash中的占比将分别增长至64%和51.1%。结合当前AI高景气，预计服务器存储占比有望

5、呈现不断增长态势，成为未来存储最核心的应用下游领域。20262026-20272027年各年各NAND FlashNAND Flash位元需求占比预测位元需求占比预测RubinRubin全面量产，进一步驱动存储需求提升全面量产，进一步驱动存储需求提升5资料来源：闪存市场，平安证券研究所Vera Rubin PodVera Rubin Pod主要芯片涉及的存储参数主要芯片涉及的存储参数 Rubin全面量产全面量产，单机存储用量提升明显单机存储用量提升明显。近期，英伟达宣布Rubin服务器开始批量交付，相较于前两代AI服务器平台，Rubin NVL72的GPU和CPU内存容量均实现明显增加。其中，

6、Rubin NVL72的GPU内存是H100 DGX x8的4.1倍，CPU内存为3.4倍。随着Rubin服务器出货量的持续增加，将对未来存储需求增长形成有效支撑。0102030405060GPU Memory（TB）CPU Memory（TB）H100 DGX x8GB200 NVL72RUBIN NVL72英伟达不同机架的内存容量英伟达不同机架的内存容量新增产能短期无法规模落地，供应紧缺态势仍将延续新增产能短期无法规模落地，供应紧缺态势仍将延续6资料来源：闪存市场，平安证券研究所存储原厂扩产计划存储原厂扩产计划 为了应对当前快速增长的存储需求，各家存储原厂开始加大产能扩建，但新增产能大规模