2026年7月政治局会议精神学习：重提逆周期发挥存量、谋划增量-260730（7页）.pdf

核心结论速览： 重提“加大逆周期调节” ：7月政治局会议重新提出“加大逆周期调节力度”，政策重心从上半年的“用好存量”转向“存量加速+增量加码”，增量政策窗口正在打开。 财政加快支出进度：要求“加快财政支出和债券资金使用进度”，截至7月30日新增专项债发行进度54.7%（约2.40万亿），超长期特别国债累计发行8350亿元，叠加8000亿元新型政策性金融工具，下半年财政脉冲有望显著走强。 货币政策新提“综合运用并适时调整” ：降准降息等总量工具仍留有空间，结构性政策将与总量政策并行推动，为供需两端创造适度宽松的流动性环境。 扩内需聚焦服务消费与“六张网” ：消费端从商品消费转向服务消费，投资端以“六张网”（水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网）建设为抓手推动投资止跌回稳。 强产业“AI引领、新旧并举” ：深入实施“人工智能+”行动，积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业（集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等），同时制定全国统一大市场建设条例整治“内卷式”竞争。 防风险定调升级：首次在该层级会议明确提及“完善人工智能治理体系”，资本市场定调从“稳信心”进阶为“提韧性”，推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。 二十届五中全会定于10月召开：主要议程是研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题。H2：会议全景——正视挑战、坚定信心、重提逆周期。2026年7月30日，中共中央政治局召开会议，决定今年10月在北京召开二十届五中全会，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议通稿于盘中发布，延续了近年来盘中发稿的惯例。经济形势判断：会议定调为“动能向新、结构向优”，同时指出“要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心，迎难而上”。二季度GDP同比增速回落至4.3%，出口好于内需、供给强于需求的K型分化加剧，经济增速下行压力有所加大。光大证券指出，定调体现政策正视经济内生动能不足，以及外部环境的不确定性，为下半年逆周期调节加码提供必要性支撑。政策总基调：会议要求“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。与4月“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”的偏审慎基调相比，7月会议政策重心明显向“稳增长”倾斜。光大证券指出，增量政策的窗口正在打开，政策将从上半年的“用好存量”转向下半年的“存量加速+增量加码”。二十届五中全会：决定今年10月在北京召开，主要议程是研究持之以恒推进全面从严治党若干重大问题，符合历次中央全会的召开惯例。（数据来源：光大证券《重提逆周期，发挥存量、谋划增量——2026年7月政治局会议精神学习》）。H2：财政政策——加快支出进度，财政脉冲有望显著走强。会议强调“宏观政策要发力提效”，财政方面明确要求“加快财政支出和债券资金使用进度，有力推进'两重'建设和'两新'工作。兜牢基层'三保'底线”。财政资金投放进度：截至7月30日，新增专项债累计发行约2.40万亿元，发行进度54.7%，6月以来发行显著提速。超长期特别国债方面，截至7月30日累计发行8350亿元。叠加8000亿元新型政策性金融工具的投放，下半年财政脉冲有望显著走强。光大证券指出，会议进一步要求“加快债券资金使用进度”，指向下半年从资金“到位”到形成实物工作量的转化将提速。此外，财政资金加速投放也有利于平稳银行间流动性。从先行指标来看，6月建筑业PMI中土木工程建筑业商务活动指数升至55%以上，较5月上升超3个百分点，新订单指数结束连续11个月50%以下运行，升至51%以上，预示后续基建投资回稳。H2：货币政策——综合运用并适时调整，降准降息仍可期。货币政策方面，会议明确“综合运用并适时调整货币政策工具，优化实施财政金融协同促内需政策”，较4月“适度宽松的货币政策”表述更为积极具体。从资金面看，6月DR007月均值约1.44%，7月以来在1.38%-1.50%区间震荡，围绕政策利率窄幅波动。央行通过隔夜逆回购、买断式逆回购等工具灵活调节，流动性总体充裕。光大证券指出，“综合运用并适时调整货币政策工具”意味着降准降息等总量工具仍留有空间，重新打开市场对于货币宽松的预期。“优化实施财政金融协同促内需政策”意味着货币政策的调整或将包含结构性宽信用政策，下半年结构性政策将与总量政策并行推动。H2：扩内需——服务消费+“六张网”双轮驱动。消费端：从商品消费转向服务消费。会议提出“适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力”。二季度商品零售增速持续放缓，服务消费则保持稳健增长。在后地产时代、实物消费量已接近饱和的背景下，扩大服务消费成为当下提振消费的内在要求。此前公布的《扩大消费“十五五”规划》将服务消费置于扩大消费的首位，针对餐饮、住宿、家政、养老、托育、文化旅游、健康、体育、教育培训等领域提出具体举措。7月20日国常会提出推动服务业扩能提质，7月23日商务部提出服务消费提质惠民四个方面举措。投资端：“六张网”建设成为关键抓手。会议提出“扎实推进'六张网'规划建设”。“六张网”包括水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。光大证券指出，考虑到二季度投资端已出现深度负增长，下半年以“六张网”建设为核心的项目加速落地，将成为当前尽快稳定投资端的重要抓手。从4月政治局会议定调，到5月国常会部署，再到7月20日国常会专项督查，“六张网”建设已从前期规划步入全面提速期。H2：优化供给——AI引领、新旧并举、破立结合。深入实施“人工智能+”行动。会议提出“深入实施'人工智能+'行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系”。“人工智能+”从2025年底“深化拓展”到4月“全面实施”再到7月“深入实施”，节奏层层递进，推动AI技术从点状示范向千行百业系统性渗透。首次在该层级会议明确提及“完善人工智能治理体系”，统筹发展与安全。聚焦前沿与未来产业。会议提出“积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业”。对比4月“系统应对外部冲击挑战”，7月明确了“前沿技术”、“未来产业”、“新兴支柱产业”三个抓手。新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等；未来产业包括未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等。整治“内卷式”竞争。会议提出“制定实施全国统一大市场建设条例，继续综合整治'内卷式'竞争”。与4月“纵深推进全国统一大市场建设”对比，治理手段已从行政部署转向制度化立法，引导企业从“拼价格”转向“拼质量、拼技术”。光大证券指出，下半年供给侧政策将呈现“AI引领、新旧并举、破立结合”的特征，在逆周期调节加码扩内需的同时，通过结构性改革优化供给体系。H2：其他重要部署——防风险、扩开放、稳民生。防风险定调升级：资本市场定调从“稳定和增强资本市场信心”变为“提升资本市场韧性和信心”，推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。稳定房地产市场，扎实推进城市更新。实施好一揽子化债方案，常态化解决企业账款拖欠问题。扩开放：拓展国际经贸互利合作空间，大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展。完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，积极吸引和利用外资。稳民生：加大重点群体就业支持力度，做好灵活就业人员和新就业形态人员权益保障工作。稳定生猪等农产品生产和价格。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：7月政治局会议的政策基调有何变化？政策重心从“用好存量”转向“存量加速+增量加码”，重提“加大逆周期调节力度”，增量政策窗口正在打开。Q2：下半年财政政策有哪些看点？加快财政支出和债券资金使用进度，新增专项债发行进度54.7%，超长期特别国债累计发行8350亿元，叠加8000亿元新型政策性金融工具，下半年财政脉冲有望显著走强。Q3：货币政策新提法“综合运用并适时调整”意味着什么？降准降息等总量工具仍留有空间，结构性政策将与总量政策并行推动。降准降息可能性重新打开。Q4：“六张网”具体指什么？水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网。是下半年稳投资的重要抓手。Q5：产业政策有哪些新方向？深入实施“人工智能+”行动，推动前沿技术突破和未来产业发展，打造新兴支柱产业（集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等），制定全国统一大市场建设条例整治“内卷式”竞争。数据来源说明。本页面内容基于光大证券《重提逆周期，发挥存量、谋划增量——2026年7月政治局会议精神学习》（分析师：赵格格、王佳雯、刘星辰，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自中国政府网、Wind、商务部、国家发改委及光大证券研究所。