宁德时代-300750-A股公司研究报告：26H1业绩高增大额回购增强投资者信心-260730（4页）.pdf

核心结论速览： 26H1业绩持续高增：2026年上半年公司营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%，盈利能力持续增强。 Q2单季净利润225亿元：26Q2归母净利润225亿元，同比增长36.5%，环比增长8.2%，季度盈利保持稳健增长态势。 大额回购计划提振信心：公司预计回购金额200-400亿元，彰显管理层对公司长期价值的信心，为股价提供有力支撑。 出货量高速增长，储能占比提升：26H1锂电池销量同比增长60%，其中储能占比约1/4。Q2销量约240GWh，动力约180GWh，储能约60GWh。 全球市占率持续提升：2026年1-5月动力电池使用量全球市占率达40.2%，同比提升2.2个百分点；储能电池出货量位列全球第一。 产能利用率保持高位：现有产能1050GWh，上半年产能利用率达94.86%；在建产能764GWh，现有+在建合计1814GWh，大部分未来两年投产，体现对2027年需求的强劲信心。 单Wh盈利保持稳定：Q2单位扣非归母净利润约0.09元/Wh，环比保持稳定，盈利能力在行业竞争加剧背景下展现韧性。H2：公司概况——全球动力电池龙头的持续进化。宁德时代是全球领先的新能源创新科技公司，专注于动力电池及储能电池的研发、生产和销售。公司总部位于福建宁德，2018年在深交所创业板上市。自2017年起，公司动力电池使用量连续多年位居全球第一。2026年上半年，公司营业收入2769.17亿元，同比增长54.8%；归母净利润432.84亿元，同比增长41.98%。其中26Q2单季归母净利润225亿元，同比增长36.5%，环比增长8.2%，季度盈利保持稳健增长态势。公司现有产能1050GWh，在建产能764GWh，合计1814GWh，大部分产能将在未来两年内投产。公司同时公告200-400亿元大额回购计划，体现管理层对长期价值的信心。H2：核心业务分析——动力与储能双轮驱动。动力电池：全球龙头地位持续巩固。2026年1-5月，公司动力电池使用量全球市占率达40.2%，同比提升2.2个百分点，龙头地位持续巩固。全球新能源汽车市场渗透率持续提升，为公司动力电池出货量提供强劲支撑。Q2动力电池销量约180GWh，同比增长约60%。公司深度绑定全球主流车企客户，包括特斯拉、宝马、奔驰、大众、蔚来、理想、小鹏等。随着新车型陆续上市和现有车型持续放量，动力电池需求有望保持快速增长。储能电池：第二增长曲线加速放量。储能业务正成为公司重要的增长引擎。26H1储能电池销量占锂电池总销量约1/4，Q2储能销量约60GWh。2026年1-6月，公司储能电池出货量位列全球第一。全球储能市场需求持续爆发，主要受益于：①各国政策对可再生能源配储的强制要求；②电网侧储能项目加速落地；③工商业储能经济性持续改善。公司在储能领域的产品布局和客户拓展持续推进，储能业务有望保持高于动力电池的增速。盈利能力：单位盈利保持稳定。Q2公司单位扣非归母净利润约0.09元/Wh，环比保持稳定。单位归母净利润约0.09-0.1元/Wh，环比稳定但略有波动，主要系短期原材料价格波动、新业务持续拓展投入等因素影响。H2：产能布局——1814GWh规划体现长期信心。公司现有产能1050GWh，2026年上半年产能利用率达94.86%，接近满产状态，印证了下游需求的强劲。在建产能764GWh，现有+在建合计1814GWh，大部分产能将在未来两年内投产。如此大规模的产能规划，体现了公司对2027年及以后行业需求持续高增长的信心。据测算，若全部产能满产，对应每年可满足超过3000万辆新能源汽车的电池需求。产能的持续扩张也将进一步增强公司的规模效应和成本优势。随着新产能爬坡和良率提升，单位折旧摊销成本有望持续下降，支撑盈利能力的持续改善。H2：估值与投资建议。国泰海通预计2026-2028年公司营业收入分别为6070.20亿元、7292.60亿元、8550.70亿元，同比增长43.3%、20.1%、17.3%；归母净利润分别为960.33亿元、1267.52亿元、1507.95亿元，同比增长33.0%、32.0%、19.0%。参考可比公司2026年平均估值约20倍PE（亿纬锂能16.70倍、比亚迪21.11倍、国轩高科25.85倍），考虑公司作为全球龙头的竞争优势和成长确定性，给予2026年25倍PE，目标价518.91元。可比公司估值对比：| 代码 | 简称 | 2026E PE |||||| 300014.SZ | 亿纬锂能 | 16.70倍 || 002594.SZ | 比亚迪 | 21.11倍 || 002074.SZ | 国轩高科 | 25.85倍 || 300438.SZ | 鹏辉能源 | 18.34倍 || 均值 | | 20.50倍 |（数据来源：国泰海通证券研究）。H2：风险提示。1. 储能需求不及预期风险：储能是公司重要的增长引擎，若全球储能政策支持力度减弱或项目推进放缓，可能影响储能电池出货量。2. 动力需求不及预期风险：全球新能源汽车渗透率提升速度若低于预期，可能影响动力电池需求增长。3. 储能政策不及预期风险：各国对储能行业的政策支持若发生变化，可能对储能业务发展产生不利影响。4. 行业竞争加剧风险：动力电池行业产能扩张较快，若行业竞争加剧可能对产品价格和盈利能力产生压力。5. 原材料价格波动风险：锂、钴、镍等核心原材料价格波动可能对公司毛利率产生影响。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：宁德时代26H1业绩表现如何？2026年上半年营收2769.17亿元（同比+54.8%），归母净利润432.84亿元（同比+41.98%），26Q2单季净利润225亿元（同比+36.5%）。Q2：公司的全球市占率是多少？2026年1-5月动力电池全球市占率40.2%，同比提升2.2个百分点；储能电池出货量2026年1-6月位列全球第一。Q3：公司的产能规模有多大？现有产能1050GWh（上半年产能利用率94.86%），在建产能764GWh，合计1814GWh，大部分未来两年投产。Q4：公司的回购计划规模有多大？公司预计回购金额200-400亿元，充分体现管理层对公司长期价值的信心。Q5：国泰海通对公司的盈利预测和评级是什么？预计2026-2028年归母净利润960.33亿、1267.52亿、1507.95亿元；给予2026年25倍PE，目标价518.91元，维持增持评级。数据来源说明。本页面内容基于国泰海通证券《宁德时代（300750）：26H1业绩高增，大额回购增强投资者信心》（分析师：徐强、牟俊宇、余玫翰，2026年7月30日发布）整理。报告中所有数据均来自公司公告、Wind及国泰海通证券研究所预测。