公用环保行业专题研究：CCER有望重启五大领域或先受益-230722（27页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 公用环保公用环保 CCER 有望有望重启重启，五五大领域大领域或或先受益先受益 华泰研究华泰研究 公用事业公用事业 增持增持 (维持维持)环保环保 增持增持 (维持维持)研究员 王玮嘉王玮嘉 SAC No.S0570517050002 SFC No.BEB090 +(86)21 2897 2079 研究员 黄波黄波 SAC No.S0570519090003 SFC No.BQR122 +(86)755 8249 3570 研究员 李雅琳李雅琳 SAC No.S0570523050003 SFC No.BTC420

2、 +(86)21 2897 2228 联系人 胡知胡知 SAC No.S0570121120004 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 绿色动力 601330 CH 8.58 买入 光大环境 257 HK 5.72 买入 维尔利 300190 CH 4.85 买入 南网能源 003035 CH 10.41 买入 晶科科技 601778 CH 5.60 增持 三峡能源 600905 CH 7.36 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年

3、 7 月 22 日中国内地 专题研究专题研究 生物质发电生物质发电、填埋气利用、分布式光伏、海上风电及新造林、填埋气利用、分布式光伏、海上风电及新造林或或率先受益率先受益 欧洲 CABM 政策会推动我国未来两年碳市场建设加速，2023 年下半年 CCER 有望重启，预计将分批申报、择优有序发放。分布式光伏、海上风电、生物质发电（垃圾焚烧和农林生物质发电）、填埋气利用和新造林碳汇减排具有易证真实性等优势，有望率先获益于 CCER 重启。重点推荐标的及 CCER 收益对 2023 年归母净利增厚比例预计值：1）垃圾焚烧：绿色动力 32%、光大环境 20%，2）餐厨垃圾处理：维尔利 26%，3）分布

4、式光伏：南网能源 5%、晶科科技 6%；4）海上风电：三峡能源 3%。CEA 清缴通知发布，为保障重点排放企业配额清缴清缴通知发布，为保障重点排放企业配额清缴 CCER 重启势在必行重启势在必行 CCER 重启存在迫切性，全国第二个履约周期清缴截止日（2023/12/31）将近，CEA 清缴通知已于 2023 年 7 月 17 日发布，CCER 余额至多为2,493 万 tCO2e，预计 2023 年全国碳市场 CCER 清缴需求为 3,608 万tCO2e。长期来看，预计 2028 年起 CEA 总量将小于实际排放量。全国碳市场目前仅纳入火电行业，碳配额=发电量基准值，从历史期看基准值较单位

5、发电量碳排放的下降幅度更大，我们预计 20282030 年实际排放量超配量数量将自 0.12 亿增长至 0.41 亿 tCO2e，CCER 抵消势在必行。CCER 管理办法公开征求意见，管理办法公开征求意见，2H23 重启有望重启有望 生态环境部新闻发言人刘友宾 2023 年 6 月 29 日表示力争今年年内尽早启动全国温室气体自愿减排交易市场，我们认为 2023 年下半年有望重启CCER 备案申请及交易。根据管理办法（试行），CCER 应当来自可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等领域，且要求申请的项目应未参与其它减排交易机制。额外性论证是项目备案成功的关键，需说明申请项目对比基准线情形

6、或替代方案而言 IRR、NPV 更小。目前生态环境部已完成公开征集 CCER 方法学建议，后续各减排增汇领域方法学出台有望明确项目申请的限制，以便于我们更精确地定量测算 CCER 供给。预计预计 CCER 将分批择优有序发放，将分批择优有序发放，五五大领域有望率先获益大领域有望率先获益 分布式光伏/海上风电/垃圾焚烧/填埋气利用/新造林碳汇/农林生物质发电2023 年潜在 CCER 供应量预计分别为 1.23/0.64/1.23/1.00/0.88/0.54 亿tCO2e。2023/7/10 环标委发布的基于项目的温室气体减排量评估技术规范 生物质发电及热电联产项目认可垃圾焚烧、农林生物质发电