科达利-公司研究报告-锂电池结构件龙头技术+产能双开花-230825（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 科达利(002850.SZ)2023 年 08 月 25 日 买入买入（首次首次）所属行业：电气设备/电源设备 当前价格(元)：116.96 证券分析师证券分析师 彭广春彭广春 资格编号：S0120522070001 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-2.61-6.89-10.76相对涨幅(%)-0.03-3.25-5.91 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 科达利（科达利（002850.SZ002850.SZ）：锂电池结构件龙

2、锂电池结构件龙头，技术头，技术+产能双开花产能双开花 投资要点投资要点 公司是锂电池精密结构件的龙头企业。公司是锂电池精密结构件的龙头企业。公司成立于 1996 年，经过 20 多年的努力，凭借先进的技术水平、高品质的生产能力吸引众多高端优质客户，并建成稳定且长期的合作关系，近两年锂电池结构件占主营业务95%以上，其在国内的市占率达 24%以上，通过不断成立全资子公司，增加项目，扩大产能，更好地辐射服务客户。锂电池结构件锂电池结构件技术与优势技术与优势。1）技术：公司深耕结构件技术十余年，具有先进的模具，技术先进，安全性高；2）优势：客户粘性高，下游对于供应商审核认证流程时间长，优先考虑合作的

3、供应商，科达利始终坚持定位高端市场及大客户战略，拥有众多优质客户资源；市场份额大，拥有龙头优势，2022 年市占率达 24.6%，是国内第一名，加之结构件市场规模不断增大，科达利可以通过不断扩大产能，更好协同生产；设备多，固定资产投资量大，生产资本投入大，投资回报期长，初期企业较难承受，对于它们存在资金壁垒；公司掌握核心技术，拥有多项专利。锂电池结构件未来发展。锂电池结构件未来发展。积极开展研发项目，加大研发投入和人才吸引，提升自身技术水平。通过在匈牙利、德国、瑞典等国家建厂进行海外布局，更好服务海外客户，扩大海外生产。投资建议：投资建议：考虑到公司是锂电池结构件龙头企业，技术积累深厚，产能不

4、断扩大，利润优势明显，客户粘性高。科达利 2022-2024 年营业收入分别为 86.54/133.55/192.90 亿元，归母净利润为 9.01/15.03/22.82 亿元，2022-2024 年对应 EPS 为 3.86/5.58/8.47 元，对应 PE 为 31x/21x/14x，行业 PE 为 142x/22x/13x ，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：原材料价格波动风险；行业政策波动风险；新能源汽车销量不及预期风险；产能释放不及预期风险；客户集中度较高风险。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：269.38 流通 A 股(百万股)：158.14 52 周

5、内股价区间(元)：87.56-152.69 总市值(百万元)：31,506.83 总资产(百万元)：13,489.01 每股净资产(元)：23.51 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)44.68 86.54 133.55 192.90 250.15(+/-)YOY(%)125.1%93.7%54.3%44.4%29.7%净利润(百万元)5.42 9.01 15.03 22.82 30.34(+/-)YOY(%)203.2%66.4%66.7%51.8%33.0%全面摊

6、薄 EPS(元)2.01 3.35 5.58 8.47 11.26 毛利率(%)26.2%23.9%24.3%24.4%24.5%净资产收益率(%)11.9%15.7%13.9%17.4%18.8%资料来源：公司年报（2021-2022），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润-34%-23%-11%0%11%23%34%2022-082022-122023-042023-08科达利沪深300 公司首次覆盖 科达利（002850.SZ）2/16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录内容目录 1.锂电池结构件龙头企业.4 1.1.发展历程：专注结构件，建厂辐射服务地区.4