焦点科技-公司研究报告-跨境B2B+AI赋能商业化增量-230830（29页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司业务主要包括中国制造网、新一站保险代理业务和部分其他跨境业务，收入占比分别为 86%、8%、6%。中国制造网连接供应商及采购商，促成 B2B 外贸交易，平台提供信息展示、精准营销推广等全链路外贸服务。一、行业：海外需求区域间分化,运价回落 2023 年 1-7 月，我国出口金额累计增速-5.0%。其中北美、东南亚、欧盟、非洲增速分别为-13.2%、-2.0%、5.7%、20.0%。上半年高增速品类为陆路汽车（增速 40%）、通用工业机械设备及零件（增速 13%）。物流运价于 2023 年 1 月左右回归正常水平。当前人民币贬值周期内，出口商品价格竞争力提升。

2、根据网经社，我国跨境电商行业 B2B 占比超七成，2022 年出口跨境电商市场规模 12 万亿，增速 12%。二、公司：聚焦跨境 B2B，AI 模块打开商业化新路径 中国制造网：2018-2022 年收入复合增速 18.6%，其中付费会员数复合增速 13.7%，2022 年达 2.5 万；年付费金额复合增速为 7.9%，2022 年会员年平均贡献收入约 5 万元，目前仅向供应商收费。与同业相比，中国制造网品类以工业品为主，会员权益性价比更高。AI 麦可助手带来商业化新的增长点，预计拉升会员年平均付费金额。AI 模块在美工、营销优化、智能客服、商机跟进等方面持续迭代。中性假设下，若 24 年付费

3、会员数增速 12%，AI 模块持续渗透，AI 模块年付费金额 1 万元，预计年付费金额增速 10%，B2B 收入增速预计为 23%。保险代理：收入占比收窄，主要由于保险产品结构调整，2022 年人身险优化低利润和经营不稳定的部分，财产险开拓外贸财险市场，与中国制造网协同。近两年毛利率在 95%左右，盈利能力改善。公司深耕跨境 B2B 多年，付费用户数量持续增长，我们预计公司2023 年至 2025 年的归母净利润分别为 3.55 亿元、4.60 亿元、5.82 亿元。考虑到公司 AI 应用预计带来新的商业化潜力，采用 PE估值法，给予公司 2023 年 32x PE 估值，对应市值 113.7

4、0 亿元，目标价 36.52 元，首次覆盖给予“买入”评级。宏观经济弱恢复，行业竞争加剧，海外国家市场环境及政策变化，汇率波动，新技术应用不及预期等。05001,0001,5002,0002,5003,00011.0017.0023.0029.0035.0041.0047.0053.00220830人民币(元)成交金额(百万元)成交金额焦点科技沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、跨境出口：需求区域间分化，运价回落.5 1.1 需求：修复程度东南亚欧盟北美，陆路车辆商品高增速.5 1.2 运价：物流成本降低，海运运价回归正常.8 1.3 汇率：人民币贬值

5、周期内，出口商品价格力提升.8 1.4 关税：若加征关税，可向下游传导，对出口负面影响有限.9 1.5 渠道：政策鼓励贸易数字化，跨境 B2B 占跨境电商交易额近八成.10 二、公司分析：聚焦中国制造网，科技赋能外贸企业.11 2.1 中国制造网：付费用户增长，AI 助手打开商业化新路径.11 2.2 保险代理：经营聚焦，盈利能力有望提升.15 2.3 跨境业务：海外子业务革新重构，亏损收窄.16 三、财务分析：收入稳健增长，盈利能力提升.19 四、盈利预测与估值分析.22 4.1 核心假设及盈利预测.22 4.2 估值及投资建议.24 五、附录.25 六、风险提示.26 图表目录图表目录 图

6、表 1：中国出口金额及增速.5 图表 2：广交会和华交会对比.5 图表 3：广交会成交金额及增速.6 图表 4：广交会采购商人数.6 图表 5：华交会成交金额及增速.6 图表 6：华交会到会境外客商数.6 图表 7：2022 年中国出口商品区域结构.6 图表 8：2022 年中国出口商品前十大主要国家.6 图表 9：东南亚、北美、欧盟出口金额增速.7 图表 10：东南亚、北美、欧盟 CPI 同比增速.7 图表 11：我国出口金额增速-分商品构成.7 图表 12：我国出口金额占比 TOP 10 商品增速表现.8 图表 13：中国出口集装箱运价指数（CCFI）回归正常.8 图表 14：美元兑人民币