佳讯飞鸿-公司深度报告：指挥调度系统龙头 5G+AI打开新空间-230914（30页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|通信设备 1/30 请务必阅读正文之后的免责条款部分 佳讯飞鸿(300213)报告日期：2023 年 09 月 14 日 指挥调度指挥调度系统系统龙头，龙头，5G+AI 打开新空间打开新空间 佳讯飞鸿佳讯飞鸿深度报告深度报告 投资要点投资要点 佳讯飞鸿佳讯飞鸿：国内智慧调度系统龙头国内智慧调度系统龙头，业绩拐点初现，业绩拐点初现 公司是国内指挥调度先驱之一，现已成为智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商，聚焦于新 ICT，助力轨道交通、国防、海关等行业客户实现智慧化。随着宏观经济复苏，公司业绩向上拐点初现。2023H1 公司实现营业收入 4.17 亿元，YOY+3.27

2、%；归母净利润 0.26 亿元，YOY+32.82%。截至 23 年中报，公司在手订单近 7亿，业务恢复势头良好。交通领域：交通领域：铁路固定投资稳中有进，信息化投资占比提升，铁路铁路固定投资稳中有进，信息化投资占比提升，铁路 5G 带来新弹性带来新弹性 交通强国发展纲领引导下，交通领域的固定投资额预计持续高企，稳中有进交通强国发展纲领引导下，交通领域的固定投资额预计持续高企，稳中有进。国铁集团数据显示，2023 年 1-7 月，全国铁路固定资产投资 3713 亿元，同比+7.1%，预计2023 年全年实现铁路固定资产投资超 7600 亿元。伴随着铁路数字化、智能化、伴随着铁路数字化、智能化、

3、智慧化建设不断推进，铁路信息化占比有望进一步提智慧化建设不断推进，铁路信息化占比有望进一步提升。升。尚普咨询显示，铁路信息化投资占比从“十一五”期间的 2%左右提升至“十三五”期间的 6%左右，我们预计 2023 年铁路信息化投资占比进一步提升至 8%，对应市场规模约 610 亿元。公司为铁路智慧调度系统领域龙头，受益于铁路信息化投资。铁路铁路 5G 推进，有望带来新的业绩弹性。推进，有望带来新的业绩弹性。根据中国集群通信预测，铁路领域目前广泛应用的 GSM-R 设备于 2025 年左右逐渐停止生产，5G-R 有望成为新一代铁路移动通信标准，将带动公司相关的模组、产品、解决方案升级迭代，带来新

4、的业绩弹性。公司自研铁路公司自研铁路 AI 产品已实现商用产品已实现商用，有望率先受益于铁路智能化发展机遇。公司于2017 年成立智能研究院，前瞻布局 AI 技术在铁路、海关、国防等垂直行业的研究并已实现落地应用，如自主研发的面向铁路安全的智能视觉 PaaS 平台飞鸿安视平台，以及基于智能视觉、多传感器融合、物联网、大数据技术的智能巡检机器人。携手华为，积极参与“一带一路”铁路出海携手华为，积极参与“一带一路”铁路出海 公司积极参与公司积极参与“一带一路一带一路”出海，产品和解决方案占据优势份额出海，产品和解决方案占据优势份额，有望进一步拓宽成长空间。铁路基建是“一带一路”的重点项目，公司携手

5、华为签订埃及、莫桑比克等区域多项“一带一路”项目，为铁路信息化市场带来更多增量。盈利预测与估值盈利预测与估值 公司是国内领先的智慧指挥调度全产业链解决方案提供商，铁路信息化建设夯实业绩基础，铁路 5G 有望驱动新一轮产品迭代，AI+产品在交通、国防、海关等行业实现应用落地，以及“一带一路”建设将拓宽市场空间。预计 23-25 年归母净利润 0.90、1.42、1.81 亿元，当前市值（2023 年 9 月 14 日收盘价）对应 23-25 年 PE 为 44、28、22 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 铁路信息化投资不及预期；“一带一路”项目建设不及预期；行业竞争加剧。投资评级投资评级

6、:买入买入(维持维持)分析师：张建民分析师：张建民 执业证书号：S1230518060001 基本数据基本数据 收盘价￥6.63 总市值(百万元)3,936.35 总股本(百万股)593.72 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 业绩拐点初现，AI+铁路 5G打开成长空间 2023.08.28 2 一带一路和 AI 拓宽发展空间 2023.05.18 3 佳讯飞鸿三季报点评：Q3单季恢复增收，回购彰显发展信心 2020.10.28 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 1145 1274 1483 1766(+/