酒店行业深度报告与研究框架：聚焦精细化决胜中高端-230915（41页）.pdf

1、酒店行业深度报告与研究框架聚焦精细化，决胜中高端聚焦精细化，决胜中高端分析师|陈腾曦 S0800523030001西部证券研发中心2023年9月15日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研究发展中心2摘要摘要1 1、酒店行业发展趋势：中高端化酒店行业发展趋势：中高端化、连锁化连锁化、数字化数字化中高端化中高端化：各酒店集团中高端酒店客房占比持续提升：各酒店集团中高端酒店客房占比持续提升，截至截至20232023H H1 1，华住华住/锦江锦江/首旅酒店中高端客房占比分别达到首旅酒店中高端客房占比分别达到5353.2 2%/

2、6565.4 4%/3737.4 4%。连锁连锁化化：截至：截至20222022年底年底，我国酒店连锁化率已达我国酒店连锁化率已达3939%。从实际经营看从实际经营看，连锁酒店品牌相较于单体酒店具备显著价格优势具备显著价格优势、更高的经营效率和更多的更高的经营效率和更多的消费者流量消费者流量，吸引单体酒店业主并入连锁体系。数字化：数字化：运营、营销、服务数字化全方位推动酒店运营效率提升。运营数字化以PMS物业管理系统为基础，收集和处理酒店运营数据，为收益管理的实施提供参考；营销数字化将酒店产品推送至各流量平台进行展示并获客，扩大客群来源；服务数字化提升消费者入住体验，同时提高酒店产品附加值，推

3、动ADR上升，进而推动RevPAR提升。2 2、会员体系：打造符合产品定位和品牌发展战略的私域流量池会员体系：打造符合产品定位和品牌发展战略的私域流量池，构建流量护城河构建流量护城河筛选功能：筛选功能：通过设置进入门槛及升保级难度，筛选消费能力与自身产品相匹配的、对酒店品牌认可的消费者群体。流量流量护城河：护城河：会员等级与对应权益相互匹配，提高会员消费体验；高级别会员的高高级别会员的高转换成本构建护城河转换成本构建护城河。3 3、价格体系价格体系：提高酒店集团的市场适应性和品牌竞争力：提高酒店集团的市场适应性和品牌竞争力品牌价格体系：品牌价格体系：品牌矩阵构成品牌价格体系，各品牌覆盖不同价格

4、带，满足不同消费能力群体住宿需求。门店门店价格价格体系体系：以BAR价为锚点价，对不同细分市场和不同渠道消费者设置不同价格，实现最大化客房收益。4 4、收益管理：价格歧视时间差价策略收益管理：价格歧视时间差价策略，实现综合收益最大化实现综合收益最大化即未来收入预期管理。根据海外30年多年数据看，仅系统性实施收益管理策略，营业收入提高3%-7%。我们以我们以20192019年各酒店集团财务数据进行测算：年各酒店集团财务数据进行测算：在在7 7%收益管理水平下收益管理水平下，华住华住/锦江锦江/首旅归母净利润分别提升首旅归母净利润分别提升2424.6 6%/5353.7 7%/3636.5 5%，

5、归母净利率分别提升归母净利率分别提升3 3.1 1/3 3.5 5/3 3.3 3pctpct。5 5、相关标的：华住集团相关标的：华住集团-S S、锦江酒店锦江酒店、君亭酒店君亭酒店、首旅首旅酒店酒店6 6、风险提示：风险提示：1 1.会员规模增长不及预期；会员规模增长不及预期；2 2.门店扩张不及预期；门店扩张不及预期；3 3.宏观经济修复不及预期；宏观经济修复不及预期；4 4.舆情风险；舆情风险；5 5.其他风险其他风险9WoPuNxOsRaV9P9R6MmOmMpNpMkPmMyRiNrQyQ9PqRqQvPmOsNxNoPsP请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研究发展中心3会

6、员体系收益管理收入端流量端酒店自营模式价格体系产品端加盟模式综合收入=客房+餐饮+会议成本：租金、水电、人工等费用：管理费用、财务费用、销售费用综合收入最大化价格歧视房价预测及调控不提高成本的前提下扩大收入会员质量及结构私域流量载体流量护城河存量门店新增门店持续性加盟费（营收take rate)一次性加盟费质量（工具）（理念）RevPAR客房数量365酒店行业研究框架酒店行业研究框架支撑会员体系有效运转提高品牌竞争力灵活应对市场供需变化的基础请仔细阅读尾部的免责声明资料来源：西部证券研究发展中心4会员体系会员体系、价格体系价格体系、收益管理提高酒店在价值链中的利润分配收益管理提高酒店在价值链中