奥比中光-公司深度报告：3D之眼赋能千行百业-230922（53页）.pdf

1、奥比中光奥比中光-UW(688322.SH)公司深度报告：公司深度报告：3D之眼，赋能千行百业之眼，赋能千行百业杨仁文(证券分析师)袁冠(联系人)S0350521120001S评级：增持(首次覆盖)证券研究报告2023年09月22日产业研究请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M奥比中光-8.9%-43.9%1.1%沪深300-1.5%-5.0%-5.9%最近一年走势预测指标预测指标2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）350459614885增长率(%)-26313444归母净利润（百万元）-290-190-11019增长率(%)73

2、542118摊薄每股收益（元）-0.72-0.47-0.270.05ROE(%)-9-6-41P/E575.93P/B2.673.633.763.74P/S24.6324.4118.2412.67EV/EBITDA-21.32-46.71-94.85172.96资料来源：Wind资讯、国海证券研究所-0.3203-0.05230.21580.48380.75191.0200奥比中光沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要从从2D成像技术到成像技术到3D视觉感知技术是一次技术跃迁视觉感知技术是一次技术跃迁。目前3D视觉从认知和使用上，尚处于商业化较早阶段。3D视觉在性

3、能上较2D视觉具有绝对优势，弥补了2D在深度识别、精准测量、边缘检测、动态识别、特征识别上的不足，丰富了在体积和表面积上面的采集数据，确保了测量的精度、准确度和稳定性。我们认为未来随着智能终端进一步普及（消费电子、机器人、智能驾驶等），同时3D传感器将持续降本。据Yole预测，全球3D视觉市场规模有望从2019年的50亿美元增长至2025年的150亿美元，市场规模实现快速增长。奥比中光位于全球奥比中光位于全球3D视觉第一梯队视觉第一梯队，全栈式技术布局全栈式技术布局，获海外巨头高度认可获海外巨头高度认可。研发优势：研发优势：纵向具备从底层到应用层、软硬件一体化(芯片、算法、硬件）的系统级开发设

4、计能力，横向布局六大3D技术(双目、结构光、Itof、dTof、Lidar)，具备不同技术路线间相互借鉴促进的研发创新能力。人才优势：人才优势：公司集聚海内外尖端人才，打造了一支由芯片、算法、光学、软件、机电设计等多学科专业背景人才组成的3D视觉感知技术研发团队。产业链优势：产业链优势：公司产品贯穿产业链上下游，从底层技术，到中游环节完整的3D视觉方案商及下游各类应用算法的能力。量产优势：量产优势：3D视觉传感器生产工艺复杂，量产难度高，公司百万级的产品量产保障及快速服务响应能力，形成了明显的先发优势。与龙头客户合作开发，优先选择成熟产品实现大规模量产。客户优势客户优势：已先后服务全球超过10

5、00家客户及众多的开发者，获得包括英伟达、微软、OPPO、蚂蚁集团、中国移动等龙头企业认可，树立了良好的行业口碑和品牌形象。多元布局打开成长空间多元布局打开成长空间，赋能千行百业赋能千行百业。目前公司已布局生物识别、AIOT、工业视觉、智能门锁、消费电子等领域。在AIOT领域，据GGII统计，2022年公司在中国服务机器人领域的市占率超过70%，位居行业第一。生物识别里的在线支付绑定支付宝，为行业标杆型设备。未来，3D视觉传感器有望在消费电子（智能手机、MR）、机器人、智能驾驶上广泛得到应用。在MR领域，协助MR捕捉3D形式的空间照片和视频，用来处理SLAM空间环境感知、手势识别、三维建模等功

6、能；在人形机器人上协助机器人更好的感知与交互；在激光雷达领域，协助快速扫描周围环境，量化距离、速度和形状等信息，为机器人/车辆提供精准、可靠的感知能力。投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测。我们看好3D视觉未来在智能终端的广泛应用，如消费电子、机器人、智能驾驶等领域空间广阔，且量产降本后有望助力3D技术的进一步普及。目前公司尚未盈利，我们预计公司2023-2025年营收分别为4.59/6.14/8.85亿元，归母净利润分别为-1.90/-1.10/0.19亿元，对应PS分别为24.41/18.24/12.67X。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：公司经营业绩不及预期风险；技术迭代