中研股份-公司研究报告-国内PEEK领先企业立足特塑腾飞时代-230923（28页）.pdf

1、 C 中研(688716)/塑料/公司深度研究报告/2023.09.23 请阅读最后一页的重要声明！国内 PEEK 领先企业，立足特塑腾飞时代 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-09-22 收盘价(元)29.52 流通股本(亿股)0.27 每股净资产(元)3.85 总股本(亿股)1.22 最近 12 月市场表现 分析师分析师 毕春晖 SAC 证书编号：S0160522070001 联系人联系人 梅宇鑫 相关报告 国内国内 PEEK 领先企业，技术积累打造多重优势。领先企业，技术积累打造多重优势。PEEK 是一种高性能的特种高分子材

2、料，应用领域广泛；公司是目前国内 PEEK 领先企业，拥有约1000 吨/年产能。2021 年公司 PEEK 年销量约为 622.74 吨，其全球市场占有率约为 8.07%。经过多年的技术积累，公司产品优势显著，与国际 PEEK 龙头企业对比，公司在原材料采购、人工、制造费用、能源动力等方面的低成本打造了综合成本优势，进而转化为价格优势，并且以优秀的产品品质和相对较低的价格开拓客户，PEEK 产销规模国内领先。半导体、新能源、半导体、新能源、医疗医疗三大领域齐头并进，三大领域齐头并进，有望有望打造打造 PEEK 需求增量需求增量。公司目前产品以型材和注塑为主，其中型材客户收入占比 65%-70

3、%，而注塑类客户收入占比 25%-30%，符合行业特性。随着 PEEK 应用场景的丰富以及公司对客户的拓展，未来注塑类产品占比有望逐步增加。其中半导体半导体领域领域：基于 PEEK 优异的尺寸稳定性、加工性、机械性能、耐腐蚀性和耐磨性等，可用于生产 CMP 保持环、晶圆载具和晶圆工具等半导体生产过程的耗材。新能源新能源领域领域：PEEK 的耐高温和耐高压性能优于部分特种高分子材料，安全性能更高，更适用于生产 800V 高压快充的新能源汽车漆包线。随着新能源汽车快充的渗透率提升，该领域对 PEEK 需求有望高速增长。医疗领域：医疗领域：PEEK 具有优异的生物相容性，可用于生产人造脊柱植入物、人

4、造关节、骨修复制品和齿科材料等。随着以公司为代表的国内企业 PEEK 品质提升，未来有望在医疗领域实现对钛合金的材料替代和对进口产品的国产替代，增量显著。上市募资建设项目，降本增产打开成长空间。上市募资建设项目，降本增产打开成长空间。公司于 2023 年 8 月 15 日发布“首次公开发行股票招股说明书（注册稿）”公告，公司计划募集约 4.90亿元，主要用于建设年产 5000 吨聚醚醚酮（PEEK）深加工系列产品综合厂房（二期）项目，其中包括了新建 200 吨/年 PEEK 纯树脂颗粒、300 吨/年 PEEK复合增强颗粒产品、200 吨/年 PEEK 制品的生产能力；另外还包括了 4000

5、吨/年的二苯砜蒸馏提纯回收能力，在提升公司整体生产水平的同时，也强化了公司成本控制能力，实现降本增产。投资投资建议：建议：公司是国内 PEEK 领先企业，拥有深厚的技术积累，并逐步拓展至半导体、新能源和医疗等领域，增量显著。我们预计公司 2023-2025 年实现营业收入 2.90/3.45/4.18 亿元，归母净利润 0.67/1.06/1.45 亿元，对应 PE 分别为 53.61/34.02/24.82 倍，首次覆盖，予以“增持”评级。风险提示：风险提示：新建产能投产不及预期风险，下游需求不及预期风险，新型领域导入不及预期风险 -8%-6%-4%-2%-1%1%C中研沪深300上证指数塑

6、料 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)203 248 290 345 418 收入增长率(%)28.34 22.22 17.03 18.72 21.35 归母净利润(百万元)50 56 67 106 145 净利润增长率(%)103.24 11.54 19.82 57.58 37.10 EPS(元/股)0.55 0.61 0.55 0.87 1.19 PE 0.00 0.00 53.61 34.02 24