宏信建发-港股公司研究报告-设备运营服务龙头长期成长可期-230928（27页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 宏信建发宏信建发(9930 HK)港股通港股通 设备运营设备运营服务服务龙头，长期成长可期龙头，长期成长可期 华泰研究华泰研究 首次覆盖首次覆盖 投资评级投资评级(首评首评):):买入买入 目标价目标价(港币港币):):5.22 2023 年 9 月 28 日中国香港 建筑设计及服务建筑设计及服务 致力于打造一流致力于打造一流设备运营设备运营服务服务商商，IPO 助力开启新成长助力开启新成长 公司是目前国内最大的设备运营服务商，据公司公告，22 年公司新型支护系 统/新 型 模 架 系 统/高 空 作 业 平 台

2、设 备 保 有 量 市 占 率 分 别 为5.0%/3.2%/30.6%，截至 23H1 拥有 419 家服务网点，具有多样化的设备及强大的服务能力。我们预测公司 23-25 年归母净利为 9.6/12.5/15.7 亿元，对应 EPS 0.30/0.39/0.49 元。可比公司 Bloomberg 及 Wind 一致预期均值为 23 年 15.6xPE，我们认为公司是国内规模最大的设备运营服务商，同时积极拓展轻资产模式及数字化赋能，中长期有望加速扩品类，认可给予公司23 年 16xPE，目标价 5.22 港元，首次覆盖给予“买入”评级。专业性筑基，新型城镇化、人口老龄化、场景专业性筑基，新型

3、城镇化、人口老龄化、场景多元化带来发展新动能多元化带来发展新动能 国内建筑设备租赁行业起步较晚，中小企业数量众多，整体市场竞争格局分散，市场待整合空间大。我们认为随着城镇化进程的深入，以及施工设备管理的精细化，中国建筑设备租赁行业将迎来快速发展，据弗若斯特沙利文预测，23-27 年我国设备运营行业市场空间 CAGR 有望达 11%。我们预计随着公司 IPO 于今年 5 月顺利完成，宏信建发将利用募集资金下沉国内服务渠道和海外市场、增强设备技术服务能力及打造数字化商业平台，从而增强客户粘性，加快信息整合和公司运行效率，公司市占率有望进一步提高。品牌、规模、技术、品牌、规模、技术、服务等铸就服务等

4、铸就核心核心壁垒壁垒，提供全周期多方位服务，提供全周期多方位服务 宏信建发作为国内最大的设备运营服务商龙头，截至 23H1 公司累计服务客户数量增至 19.1 万家，22 年人均产值 185 万元。我们总结认为公司在设备运营领域，具有五大核心优势：1）深耕品牌运营，强化品牌形象；2）技术：多项核心专利及成熟管理团队提供建筑周期全方位支持；3）规模：设备保有量第一，规模效应提供物美价廉建筑设备；4）服务：网点布局全面，保证企业运营效率，加快轻资产模式拓展；5）数字化运营，提升沟通交流效率，平台化商业模式为客户提供高效、便捷、灵活的需求。数字化与轻资产提升运营效率，海外市场及品类扩张拓宽成长空间数

5、字化与轻资产提升运营效率，海外市场及品类扩张拓宽成长空间 公司具有庞大且专业的设备运营服务营销团队，通过数字化、智能化手段为物流、维修提效赋能，23H1 调度/服务人机比分别达 1：3900/1：152。23H1公司平台及其他服务收入 5.6 亿元，同比+174%，轻资产管理规模快速增长，其中高空作业平台管理规模达 2.8 万台，同比+503%。公司 23 年以来积极拓展海外市场，截至 23H1 已在海外布局 4 个网点，有望通过海外扩张盘活存量资产、提升资产经营效益。同时公司持续拓宽下游客户类型及应用场景，船厂、化工厂、写字楼等领域有望带来新增量，抗周期能力有望提升。风险提示：需求增长放缓，

6、资产管理效率提升不及预期，盈利能力下滑。研究员 方晏荷方晏荷 SAC No.S0570517080007 SFC No.BPW811 +(86)755 2266 0892 研究员 黄颖黄颖 SAC No.S0570522030002 SFC No.BSH293 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 目标价(港币)5.22 收盘价(港币 截至 9 月 27 日)4.06 市值(港币百万)12,981 6 个月平均日成交额(港币百万)1.19 52 周价格范围(港币)2.35-4.93 BVPS(人民币)3.14 股价走势图股价走势图 资料来源：S&P 经营预测指标与估值经营预测指