汽车行业：天然气重卡引领行业复苏-231021（22页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持）刘一鸣（汽车行业首席分析师）刘一鸣（汽车行业首席分析师）SAC号码：号码：S0850522120003 张觉尹（汽车行业分析师）张觉尹（汽车行业分析师）SAC号码：号码：S0850523020001 2023年年10月月21日日 天然气重卡引领行业复苏天然气重卡引领行业复苏 概要概要 1.天然气重卡销量高增天然气重卡销量高增 2.天然气重卡产业链值得重视天然气重卡产业链值得重视 3.投资建议投资建议 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 ZYxVyXeV8ZmUqMmQ7NdN8OoMqQ

2、mOsReRmNmMlOsQoN8OpPuNwMsPqPvPtOoP1 天然气牵引车销量高增天然气牵引车销量高增 资料来源：中汽协，WIND，海通证券研究所 2023年天然气牵引车销量大幅回升。根据中汽协数据，年天然气牵引车销量大幅回升。根据中汽协数据，2023年年1-9月国内牵引车销售月国内牵引车销售9.5万台，同比大幅增长万台，同比大幅增长430%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：天然气牵引车年度销量及同比增速图：天然气牵引车年度销量及同比增速 3-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900

3、%02468101214201520162017201820192020202120222023M1-9天然气牵引车销量（万台，左轴）YOY（右轴）1 天然气牵引车销量高增天然气牵引车销量高增 资料来源：中汽协，WIND，海通证券研究所 根据中汽协数据，根据中汽协数据，2023年年9月天然气牵引车销售月天然气牵引车销售2.2万台，是万台，是2015年以来同期的高点。年以来同期的高点。9月月销量同比增速高达销量同比增速高达997%，环比增速为，环比增速为41%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：天然气牵引车月度销量图：天然气牵引车月度销量 4 05

4、00010000150002000025000123456789101112销量（台）2015201620172018201920202021202220231 天然气牵引车是燃气车辆最主要的组成部分天然气牵引车是燃气车辆最主要的组成部分 资料来源：中汽协，WIND，海通证券研究所 根据中汽协数据，天然气重卡主要分为天然气牵引车、重型载货车、重型非完整车辆三类，根据中汽协数据，天然气重卡主要分为天然气牵引车、重型载货车、重型非完整车辆三类，其中天然气牵引车在其中天然气牵引车在2015-2023年间占天然气重卡比例均超过年间占天然气重卡比例均超过85%。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务

5、必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：天然气重卡分类销量图：天然气重卡分类销量 5 020000400006000080000100000120000140000160000201520162017201820192020202120222023天然气重卡分类销量（台）天然气重型载货车 天然气半挂牵引车 天然气重卡底盘 以以8月份为例，根据中汽协数据，月份为例，根据中汽协数据，8月国产重卡销量月国产重卡销量7.1万台，同比增长万台，同比增长54%，环，环比增长比增长16%。1-8月国产重卡累计销量月国产重卡累计销量62.1万台，同比增长万台，同比增长32%。8月环比增长的月环比增长的0.98

6、万台中，天然气重卡贡献了万台中，天然气重卡贡献了75%即即0.74万台。万台。资料来源：中汽协，海通证券研究所 图：国产重卡年度销量及同比增速图：国产重卡年度销量及同比增速 图：国产重卡月度销量图：国产重卡月度销量 1 天然气引领重卡总量复苏天然气引领重卡总量复苏 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明-60%-40%-20%0%20%40%60%020406080100120140160180重卡销量合计（万台，左轴）YOY（右轴）050000100000150000200000250000123456789 10 11 12月度销量（辆）月度销量（