永新股份-公司研究报告-塑料软包装行业龙头积极布局新材料业务-231026（17页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 永新股份永新股份（002014）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 10 月月 26 日日 投资投资评级评级 行业行业 轻工制造/包装印刷 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 8.67 元 目标目标价格价格 11.04 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)612.49 流通 A 股股本(百万股)603.81 A 股总市值(百万元)5,310.30 流通 A 股市值(百万元)5,235.04 每股净资产(元)3.83 资产负债率(%)35.19 一年内最高/最低(元)9.5

2、8/7.20 作者作者 孙海洋孙海洋 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518070004 尉鹏洁尉鹏洁 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 塑料软包装行业塑料软包装行业龙头，龙头，积极布局新材料业务积极布局新材料业务 公司主要产品为彩印复合软包装材料，业务贡献公司超七成营收公司主要产品为彩印复合软包装材料，业务贡献公司超七成营收。公司主要生产经营真空镀膜、多功能薄膜、彩印复合软包装材料、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等高新技术产品。公司构建了以黄山为产业中心，向全国发展布局，目前

3、，在广东、河北、陕西设立了子公司。公司生产的彩印复合软包装材料轻便、可塑性强，具有高阻隔、耐蒸煮、耐冷冻、保鲜性等特性，且成本较金属、玻璃等包装物相对低廉，广泛应用于食品、日化、医药等领域。2022 年公司营收 33.0 亿同增 9.3%，2018-2022 年公司收入规模呈稳步增长态势。2023H1 实现营业收入16.05 亿元，同比增长 4.71%。分产品看，公司营收主要由彩印包装材料业务贡献，2022 年该业务占比约 77%，2018-2022 年塑料软包装薄膜业务收入不断扩大，2022 年达 13.88%。塑料包装为包装行业重要的组成部分，塑料包装为包装行业重要的组成部分，根据中商产业

4、研究院的数据，2021 年塑料薄膜/塑料包装及容器在包装行业中占比 28%/20%。以塑料薄膜为主的软包装在各类包装产品中占重要地位，占塑料包装材料总量 40%以上份额。单一材料市场价值不断扩大，正成为软包装行业主导方向。单一材料市场价值不断扩大，正成为软包装行业主导方向。单一材料包装材料能在保障包装阻隔性、可印刷性等必要功能的同时，大大降低回收、再利用的流程复杂度，无需剥离不同的塑料，有望实现 100%回收。单一材料不仅可以减少塑料污染，还可以为经济发展提供重要的资源。公司在新材料业务上持续发力，薄膜产能建设进程加快。公司在新材料业务上持续发力，薄膜产能建设进程加快。公司子公司永新新材积极推

5、进年产 33000 吨新型 BOPE 薄膜项目，创新发展单一材质“零碳包装”，单一材质可回收包装、可持续包装，在众多客户包装产品上成功应用。公司持续推进新型多功能薄膜材料项目建设，积极培育新的业绩增长点，促进公司健康可持续发展。RCEP 生生效后，公司产品部分出口地税收下降，有助于与海外客户建立稳效后，公司产品部分出口地税收下降，有助于与海外客户建立稳定、持续和畅通的供应链，定、持续和畅通的供应链，或或为公司提供更多机遇。为公司提供更多机遇。RCEP 成员国中，日本、澳大利亚、新西兰、越南、马来西亚、泰国对中国塑料制品进口依赖度均在 40%以上。公司当前国际业务市场主要在东南亚国家，RCEP

6、生效后或将为公司在澳洲等地区的业务拓展提供新的机遇。盈利预测与估值盈利预测与估值：公司综合实力位于塑料软包装行业前列，立足国内的同时开拓国际市场，积极向上下游探索产业链延伸，新材料业务发力&国际市场开拓带来增长空间。预计 23-25 年归母净利润分别为 4.2/5.1/6.0亿，对应 13/10/9xPE，参考可比公司平均 PE，给予公司 23 年 16 倍 PE，目标价 11.0 元，首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示提示：原材料价格波动，新项目投资，政策风险，竞争加剧风险等。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)3,02