传媒行业：小程序游戏东风正劲谁人方可破浪飞舟-231108（19页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-1-行行业业 研研 究究 行行业业跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId 传媒传媒 推荐推荐 (维持维持 ）relatedReport 相关报告相关报告 【兴证传媒】游戏行业：游戏产业全景解析，关注行业长期趋势2023-09-06 【兴证传媒】游戏行业：冰雪消融暖风正劲，游戏复苏大年可期2023-03-14 emailAuthor 分析师：分析师：李阳 S0190518080004 杨尚东 S0190521030003 投资要点投资要点 summary 小程序游戏赛道当前仍具备流量红利。

2、在用户触达方面小程序游戏赛道当前仍具备流量红利。在用户触达方面，小程序游戏作为最便捷、最下沉的产品渠道，具有最广域的用户触达潜力。在渠道方面，在渠道方面，小程序游戏当前的核心渠道优势，在于平台对小程序游戏的多元扶持红利。平台对于小程序游戏的激励政策，旨在引流促活，以构建良好小程序“开发者-产品-用户”生态，也侧面说明了该赛道仍在成长期，短期内对于游戏厂商仍具备相当的流量、收入红利。长期或将利好平台经济。在买量在买量方面，方面，目前游戏厂商在小程序游戏赛道仍处于探索阶段，结合渠道广告金政策返点激励来看，短期内或仍有买量侧成本优势。小游戏产品定位决定开发门槛，竞争核心偏移或带来尾部洗牌。小游戏产品

3、定位决定开发门槛，竞争核心偏移或带来尾部洗牌。小程序因轻量级定位决定了自身的低开发门槛，这一门槛存在双刃剑效应，一方面，较低的技术要求能吸引诸多游戏开发者入局，另一方面，低技术门槛决定了产品的高可复制性。当同类型产品快速复制迭代时，竞争的重心或将从产品力本身向宣发买量偏移，进而带来小游戏厂商的部分尾部出清。产品需要创新产品需要创新 Idea，但，但“Idea+IP”或具更大竞争力。或具更大竞争力。未来 AIGC 有望提升小程序游戏的制作效率，缩短产品复制周期，但爆款 Idea 频出的创始者，仍能在项目初期持续获得创新红利。此外，优质“Idea+IP”在“轻量化”门槛的助力下，相较于 APP 端

4、而言，能吸引更多的泛娱乐用户入驻，更有助于产品上线初期实现高速引爆，打造竞争壁垒。小程序游戏或将拥有小程序游戏或将拥有“小程序转小程序小程序转小程序”或或“小程序转（通）小程序转（通）APP”两种特殊两种特殊的后链路转化。的后链路转化。“小程序转小程序小程序转小程序”方面，方面，当前各大厂商的小程序布局仍处于探索阶段，未来玩法出众的优质小游戏厂商，有望依托微信小程序互跳的矩阵化能力，实现产品链的扩张及用户的低成本引流。“小程序转（通）小程序转（通）APP”方面，方面，小程序游戏的内容问题能够在其它软件/硬件端得到更好的弥补，而 APP 游戏与小程序游戏位于同一硬件设备载体内，具有极大的引流优势

5、，尤其是对于重量级 APP 游戏。未来，小程序游戏有望加入网游多端互通的生态体系，并承担“日常”、“放置”等多种适配的轻量级玩法。投资建议：投资建议：小程序游戏目前尚处于成长期，赛道仍具备明显红利。推荐 A股传媒板块的三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界三七互娱、恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界，建议关注世纪华通世纪华通及港股板块的腾讯控股、心动公司腾讯控股、心动公司等。风险提示：风险提示：游戏行业政策变动风险、新游戏开发和运营失败风险、游戏出海风险 title 小程序游戏东风正劲，谁人方可破浪飞舟小程序游戏东风正劲，谁人方可破浪飞舟 createTime1 2023 年年 11

6、 月月 08 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 -2-行业跟踪报告行业跟踪报告 目目 录录 1、小程序游戏的前世今生.-4-1.1、小游戏的盈利模式.-4-1.2、小程序游戏的成长历程.-4-2、小程序赛道当前仍具备流量红利.-7-2.1、广域触达.-7-2.2、渠道优势.-9-2.3、买量优势.-11-3、小程序游戏未来展望.-12-4、投资建议.-15-5、风险提示.-18-图目录图目录 图 1、小游戏变现模式.-4-图 2、微信小游戏成长历程.-5-图 3、跳一跳游戏截图.-5-图 4、合成大西瓜游戏截图.-5-图 5、动物餐厅游戏截图.