安克创新-公司研究报告-全球化消费电子创新品牌品类扩张+渠道深化共筑成长-231204（41页）.pdf

1、 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 12 月 04 日 增持增持（首次）（首次）全球全球化化消费电子消费电子创新品牌创新品牌，品类扩张品类扩张+渠道深化共筑成长渠道深化共筑成长 TMT 及中小盘/电子 当前股价：86.12 元 安克创新是安克创新是全球化消费电子创新品牌全球化消费电子创新品牌，兼具消费电子和跨境电商两大成长赛道。，兼具消费电子和跨境电商两大成长赛道。公司深耕充电领域公司深耕充电领域，成长为全球头部成长为全球头部数码数码充电品牌充电品牌并新布局储能赛道，同时并新布局储能赛道，同时积积极拓展智能家居、无线音频极拓展智能家居、无线音频等等领域领域，渠道渠道端持续深化端持续深化

2、，形成线上线下、多区域形成线上线下、多区域的立体化布局的立体化布局。我们看好公司通过产品端。我们看好公司通过产品端品类品类扩张、渠道端扩张、渠道端深化深化布局布局不断打开不断打开公司成长天花板。首次覆盖，给予“增持”评级。公司成长天花板。首次覆盖，给予“增持”评级。安克创新：安克创新：全球化消费电子创新品牌全球化消费电子创新品牌。安克创新是全球化消费电子企业，管理团队具备国际化视野，产品主要销往海外市场，2022 年北美/欧洲/日本地区收入占比 51%/20%/13%。公司业务分为充电/智能创新/无线音频三大板块，2022 年收入占比 48%/31%/20%，公司充电板块深耕数码充电领域的同时

3、，新布局便携与户用储能领域，智能创新板块以家用安防、扫地机等智能家居品类为主，无线音频板块包括 TWS、音箱等。2022 年公司营收 142.5 亿元同比+13.3%，归母净利 11.4 亿元同比+16.4%，收入增速放缓主要系消费需求不振，利润增速放缓主因海运成本上升、原材料涨价等因素。2023 年前三季度新品迭代及需求复苏带动收入重回快速增长，提效降本带动盈利能力改善，实现营收 117.9 亿元同比+23.6%，归母净利 12.1 亿元同比+46.1%。跨境电商行业走向理性繁荣，跨境电商行业走向理性繁荣，公司公司深化渠道建设形成线上线下、多区域立体深化渠道建设形成线上线下、多区域立体化布局

4、化布局。全球电商行业发展较佳，eMarketer 预计 2025 年电商市场零售额有望达 7.4 万亿美元，21-25 年 CAGR+10.9%。在全球贸易政策不确定增加、亚马逊等平台监管趋严的背景下，跨境电商行业正走向理性繁荣，行业竞争格局预计向具备竞争壁垒的头部厂商集中，品牌力、渠道力和运营力将成为跨境电商核心竞争力。公司作为国内头部跨境电商，未来有望凭借品牌、渠道、运营、产品等优势延续在亚马逊平台的领先地位，同时不断扩大其他第三方平台与独立站线上收入以及线下收入规模。此外，公司在巩固美欧日等成熟市场的同时，发力布局新兴市场实现快速增长。深耕数码充电领域巩固基本盘，积极向储能赛道拓展打开新

5、成长曲线深耕数码充电领域巩固基本盘，积极向储能赛道拓展打开新成长曲线。公司以充电类产品起家，已成长为全球第一充电品牌。数码充电市场持续扩大，据 GVR/BCC，2022 年移动电源/有线充/无线充市场规模有望达 215/114/16亿美元，17-22 年 CAGR+26%/6%/8%，我们认为公司数码充电产品有望伴随需求扩大延续增长，巩固行业领先地位。面向储能赛道，公司正积极布局望打开新成长曲线。其中便携储能行业随着户外活动、应急备灾需求的增加逐步兴起，据中国化学与物理电源行业协会，2026 年市场规模将达 882 亿元，20-26 年 CAGR+66%。全球能源转型战略的持续推进及政策支持驱

6、动户储市场不断扩大，EVTank 预计 2025 年全球新增户储装机量达 52.6GWh，22-25年 CAGR+50%。我们认为公司在北美等海外地区具备渠道优势，并凭借品牌/技术/产品等竞争优势有望受益储能赛道发展，为中长期发展提供增长动能。智能家居与无线音频行业稳健增长，智能家居与无线音频行业稳健增长，公司公司多品类布局有望受益多品类布局有望受益。智能家居行业仍处于发展早期，2022年受疫情及通胀等影响导致智能家居需求较为疲软，但需求目前正逐步回暖，中长期来看市场空间仍较为广阔，Statista 预计 2024年市场规模有望增至 471 亿美元，20-24 年 CAGR+14.3%，其中摄