康诺亚~B-港股公司研究报告-CM310申报上市在即自免领域龙头-231130（26页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2023 年年 11 月月 30 日日 证券研究报告证券研究报告公司研究报告公司研究报告 当前价：56.15 港元 康诺亚康诺亚-B（2162.HK）医疗保健医疗保健 目标价：港元 CM310 申报申报上市在即，自免领域龙头上市在即，自免领域龙头 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：汤泰萌 执业证号：S1250522120001 电话：021-68416017 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 5

2、2 周区间(港元)38.6-79.2 3 个月平均成交量(百万)1.46 流通股数(亿)2.80 市值(亿)152.60 相关研究相关研究 Table_Report 推荐逻辑：推荐逻辑：1）核心品种 CM310国内 NDA在即，数据远优于度普利尤单抗，潜在 BIC 药物；2）CMG901 即将在启动全球多中心期临床；3）MASP2 潜力靶点，预计于 2024 年读出期数据。CM310是是 IL-4R单抗领域国产单抗领域国产 FIC与与 BIC药物。药物。CM310是国内临床进展最快的国产 IL-4R抗体，预计于 2023 年底 NDA，于 2024 年获批上市。CM310治疗特应性皮炎数据优于

3、度普利尤单抗，具有 BIC 药物潜力；CM310 治疗CRSwNP适应症的注册性临床于 2023年 5月完成患者入组工作；CM310治疗季节性过敏性鼻炎的注册性临床已于 2023年 H2启动，多个适应症均进入注册性临床，关键数据即将读出。CMG901在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性，展现在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性，展现 BIC的潜的潜力。力。CMG901为 Claudin 18.2 FIC药物，2023年成功授权阿斯利康，获得 6300万美元的首付款，以及最多 11.25亿美元的额外潜在付款，CMG901有望于 2024年启动全球期多中心临床研究。CMG901

4、 在末线胃癌适应症上表现出了良好的安全性和耐受性，具有 BIC 的潜力。CM338期结果预计于期结果预计于 2024年读出，年读出，IgA肾病未满足临床需求大市场。肾病未满足临床需求大市场。MASP2为 IgA肾病潜力靶点，中国 IgA肾病存量患者达 220万人。CM338 为 MASP2单抗 FIC 药物，预计 2024 年读出期结果。盈利预测盈利预测：随着 CM310 和 CMG901的逐步落地，我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 3.3、1.5 和 2.7 亿元。风险风险提示：提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险，市场竞争加剧风险，药品降价风险，医药行业政策风险。指

5、标指标/年度年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）100.06 326.81 151.77 269.01 增长率-9.26%226.60%-53.56%77.25%归属母公司净利润（百万元）-308.12 -426.44 -634.57 -578.83 增长率 92.07%-38.40%-48.81%8.78%每股收益EPS（元）-1.10 -1.52 -2.27 -2.07 净资产收益率 ROE-9.22%-14.63%-27.84%-34.04%PE-PB 4.28 4.90 6.27 8.40 数据来源：Wind，西南证券 -29%-13%2%17%32

6、%47%22/1123/123/323/523/723/923/11康诺亚-B 恒生指数 公司研究报告公司研究报告/康诺亚康诺亚-B（2162.HK）请务必阅读正文后的重要声明部分 目目 录录 1 康诺亚：康诺亚：CM310上市在即，自免领域龙头上市在即，自免领域龙头.1 1.1 研发管线厚积薄发，CM310 上市在即.1 1.2 管理团队经验丰富，在抗体领域颇有建树.1 1.3 合作共赢，加速创新品种商业化进程.2 2 CM310：特应性皮炎：特应性皮炎 BIC药物，有望成为首个国产上市的药物，有望成为首个国产上市的 IL-4R抑制剂抑制剂.3 2.1 特应性皮炎黄金赛道，度普利尤单抗 20