批发零售行业深度复盘唐吉坷德：日本零售打折之王打造逆周期商业模式-231206（30页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业专题行业专题 深度复盘唐吉坷德：日本零售打折之王，深度复盘唐吉坷德：日本零售打折之王，打造逆周期商业模式打造逆周期商业模式 相关行业：批发零售业 2023.12.06 作者作者 刘越男刘越男(分析师分析师)021-38677706 证书编号 S0880516030003 陈笑陈笑(分析师分析师)021-38677906 证书编号 S0880518020002 相关报告相关报告 批发零售业消费景气持续回暖，黄金珠宝稳步复苏 2023.11.17 批发零售业Shein 拟赴美上市，双十一继续不公布交易额 2023.11.12 批发零售业老凤祥引爆利润高增预期

2、，中美互访跨境电商或迎利好 2023.10.29 批发零售业 社零超预期，必选加速可选分化 2023.10.19 批发零售业 社零增速改善，黄金珠宝恢复增长 2023.09.18 摘要：唐吉诃德产生背景分析：唐吉诃德的诞生踏准了日本居民需求和零售生产换挡的匹配唐吉诃德产生背景分析：唐吉诃德的诞生踏准了日本居民需求和零售生产换挡的匹配节点节点。需求端：90 年代初泡沫经济破灭，居民生活水平下降，低价商品需求上升。生产端：信息爆炸缩短产品生命周期，零售企业维持利润加速产品上新。但在少子化与老龄化双重趋势下，市场从增量转变为存量竞争加剧，失败者成为尾货商品。随着主流渠道上新越多，尾货市场繁荣壮大，专

3、门消化尾货的折扣店应运而生。公司历史沿革：公司历史沿革：1978-2001：1978 创立小偷市场，以售卖尾货及微瑕品起家，因管理不善转向专营瑕疵商品的批发，1989 年再次杀回零售，之前经验助力开设首家唐吉诃德。2002-2020：公司逆势扩张，2007 年收购并改造长崎屋，打造新业态 Mega Donki;2017 年收购 UNY 股份结缘全家，达成强强联手优势互补。2013-2022：2006年以收购大荣为跳板进入美国，后陆续收购 MARUKAI、QSI、Gelsons 巩固北美业务。2013 年起进军东南亚地区，目前拥有 18 家门店。2019 年进军中国市场，疫情期间逆势成长。唐吉诃

4、德竞争优势分析：奉行“客户至上”原则，秉承“唐吉诃德竞争优势分析：奉行“客户至上”原则，秉承“CV+D+ACV+D+A”经营理念，打造出”经营理念，打造出悖于零售业常规的独特商业模式。悖于零售业常规的独特商业模式。深耕供应链铸就竞争高壁垒，大力发展自有品牌将尾货供给有限转为无限。公司管理优势卓越，优胜劣汰激励模式保证人事管理效率，活用分权管理提升单店竞争能力。更名泛太平洋国际控股有限公司，注重多业态协同发展，乘经济衰退浪潮，收购竞争对手抄底优质商铺，加速国内外扩张。笃定 ESG 竞争力是长期价值之锚，打造高效组织框架助力 ESG 发展。唐吉诃德股价复盘：股价与唐吉诃德股价复盘：股价与 GDPG

5、DP 增速的背离反映了公司业务模式与日本经济周期的关增速的背离反映了公司业务模式与日本经济周期的关联性。联性。在经济下行周期或衰退期间，消费者普遍更加关注价格和折扣，希望“在低价内寻找最高价值”。公司凭借独特的商品组合、寻宝式的购物环境、多样化的门店形态实现了收入及业绩的增长和市占率的提升，进而驱动其股价。风险提示：风险提示：市场竞争加剧、数字化转型不及预期、海外布局面临不确定性；请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 30 目目 录录 1.公司历史沿革：从“小偷市场”到泛太平洋扩张.4 1.1.1978-2001：折扣零售店时期，主营尾货及瑕疵品.4 1.2.2002-2020：开启全国

6、扩张之路，擅长投后赋能.7 1.3.2013-2022：泛太平洋地区加速扩张，跨国企业初具雏形.8 2.唐吉诃德产生背景分析：日本泡沫经济破裂，零售主渠道反哺尾货市场，折扣店业态应运而生.10 2.1.经济下行低价优先，零售业增长缓慢竞争加剧.10 2.2.产品生命周期缩短，便利店提供大量尾货.12 2.3.折扣店业态逆周期繁荣，“软硬折扣”各有千秋.14 3.唐吉诃德竞争优势分析：“折扣+探宝”打造独特购物体验，供应链、内控不断优化构建核心竞争壁垒.15 3.1.“CVD+A”经营理念引人入胜，数字化转型加成更上层楼.16 3.2.供应链管控优化成本，自有品牌拓展持续提升盈利能力.19 3.