九联科技-科创板公司深度研究：智慧互联综合服务商 “鸿蒙+”助力再腾飞-231224（27页）.pdf

1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2023 年年 12 月月 24 日日公司研究公司研究评级：增持评级：增持(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：刘熹STable_Title智慧互联综合服务商，智慧互联综合服务商，“鸿蒙鸿蒙+”助力再腾飞助力再腾飞九联科技（九联科技（688609）科创板公司深度研究）科创板公司深度研究最近一年走势相对沪深 300 表现2023/12/20表现1M3M12M九联科技-8.9%32.4%74.0%沪深 300-6.9%-10.1%-13.0%市场数据2023/12/20当前价格（元）11.9352 周价格区间（元）6.53-16.03总市值（百万）5,9

2、65.00流通市值（百万）3,922.37总股本（万股）50,000.00流通股本（万股）32,878.18日均成交额（百万）347.52近一月换手（%）142.00投资要点投资要点:国内智能机顶盒领先企业，向智慧互联综合性服务商转型国内智能机顶盒领先企业，向智慧互联综合性服务商转型九联科技成立于 2001 年，已为超过 1 亿家庭提供多媒体信息终端及服务。公司机顶盒业务起家，逐步拓展融合型智能家庭网关、智能路由器、NB-IoT 模块、鸿蒙 AI 等产品矩阵，向数字家庭及物联网通信一体化解决方案及服务提供商转型。2022 年公司实现营收 24.03 亿元，其中智能终端/通信模块及行业应用/运营

3、服务分别为 21.12/2.01/0.38 亿元，营收占比分别为 87.9%/8.4%/1.6%。智能终端主业有望回升，智能终端主业有望回升，“鸿蒙鸿蒙+”推动产品互联与行业纵深推动产品互联与行业纵深公司具备软硬件结合的工业制造能力，积极推动“鸿蒙 OS+算力+终端”协同布局，有望受益于鸿蒙生态的互通互联和行业拓展。智能终端智能终端：2022 年公司智能网络机顶盒占中国移动市场出货量的27.0%，连续四年排名第一。公司积极布局智能网关、WIFI6 智能路由器、超高清显示屏等新品，从单一产品品类向智慧互联综合性服务商转型。物联网通信与光模块物联网通信与光模块：公司 2017 年开始切入物联网模组

4、及光模块市场，主要产品包括 IOT 模组、通信模组和光模块，在智慧家庭、共享经济、充换电、安防监控等领域均实现规模出货。根据 Counterpoint，2023Q1 九联科技蜂窝物联网模块市场份额达到中国前五、全球前十。鸿蒙鸿蒙+边缘算力：边缘算力：2023 年公司升级为 OpenHarmony 项目群 A 类捐赠人。华为“1+8+N”方面，公司通过鸿蒙智联推进产品在智慧家庭场景落地。OpenHarmony 方面，公司 HoloCeneOS 发行版、6 个商业设备、5 个开发板/模组通过兼容性测评。相关产品已在工业机器人、电力领域落地。市场空间：万物互联大趋势，物联网通信与设备快速放量市场空间

5、：万物互联大趋势，物联网通信与设备快速放量智能终端，智能终端，机顶盒：机顶盒：2021 年中国机顶盒出货量超 7200 万台，同比+8.40%。换机潮叠加高清化、AI、物联网等新技术的推广应用，预计2023 年将达 7930 万台。家庭网络通信设备：家庭网络通信设备：根据 Verified MarketResearch 数据，2030 年全球家庭网络通信设备市场规模将达 283.5 亿美元，2022-2030 年均复合增长率 4.83%。其中，预计到 2026 年家庭无证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2线路由器市场规模增长至 31 亿美元，五年复合增长率为 10.40%。物联网通信：物

6、联网通信：通信模组与物联网终端存在一一对应关系，将随着物联网连接设备的增加同步增长。2022 年蜂窝模组市场规模约为 341.23亿元，ABI Research 预计 2024 年全球蜂窝模组市场规模超过 60 亿美元鸿蒙生态：鸿蒙生态：鸿蒙 OS 是一款面向万物互联新时代的、全场景、分布式的操作系统，有望成为安卓、iOS 之后的第三大手机操作系统。鸿蒙南向兼容硬件平台、北向连接大量应用。截至 2023 年 8 月，鸿蒙生态设备超过 7 亿台，开发者达到 220 万+，API 日调用 590 亿次+。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级：随着物联网、5G 等新兴技术的发展，公司智能终端业务有望