罗曼股份-公司研究报告-拟收购HolovisMR新星冉冉升起-231228（17页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 公公司司跟跟踪踪 报报告告 证券研究报告证券研究报告 industryId industryId 其他专业工程其他专业工程 investSuggestion 增持增持(维持维持 ）marketData 市场数据市场数据 市场数据日期 2023-12-27 收盘价（元）51.06 总股本（百万股）109.78 流通股本（百万股）50.61 净资产（百万元）1315.77 总资产（百万元）1941.93 每股净资产(元)11.99 来源：WIND，兴业证券经济与金融 研究院整 理 related

2、Report 相关报告相关报告【兴 证 建 筑】罗 曼 股 份（605289）拟收购 Holovis，第二成长曲线日渐清晰2023-11-28 【兴证建筑】罗曼股份：结转加速，地域拓展成效显著 2023-10-30【兴 证 建 筑】罗 曼 股 份（605289）：各业务齐头并进，期间费用率及现金流改善2023-08-30 emailAuthor 分析师：分析师：孟杰孟杰 S0190513080002 郁晾郁晾 S0190523040003 童彤童彤 S0190522020001 assAuthor 投资要点投资要点 summary 公告拟收购公告拟收购 Holovis，VR/AR 板块实力显著

3、增强。板块实力显著增强。公司 11 月发布关于筹划重大资产重组暨关联交易的提示性公告，公司正在筹划以支付现金的方式收购 Equal Creation Ltd 公司 85%股权，交易完成后 Holovis 将成为公司下属二级子公司。Holovis 是国际领先的沉浸式体验设计企业，拥有 Deep Smart、Holotrac 等领先技术，与环球影城、乐高乐园等 IP 方拥有良好的合作关系。收购完成后，公司 VR/AR 及文旅板块实力将得到明显增强。协同效应良好，打开长期成长空间。协同效应良好，打开长期成长空间。我们认为从长期看，Holovis 还将从三个方面助力公司成长：1）由于顶级 IP 方对于

4、供应商通常拥有较强的粘性，因此收购 Holovis 后公司能够增加重点客户粘性，有助于公司增强议价能力并突破地域壁垒。2）随着 C 端头显设备逐渐成熟，Holovis 的领先技术有望在头显设备上应用，从而打开 C 端应用空间，未来在影视、游戏上发展前景广阔。3）Holovis 海外资源有助于公司传统施工业务出海。Holovis 经营策略调整并联手经营策略调整并联手 Farbound 顺应顺应 C 端发展趋势，端发展趋势，MR 新星冉冉新星冉冉升起。升起。2022 年，公司推出家庭沉浸式体验游戏 360 Golf，迈出 C 端游戏重要一步，并通过 AGS 进行销售。2022 年底，Farboun

5、d 加入 Holovis，前者是沉浸互动式体验游戏领先企业，由于 Farbound 两位核心成员同样具有丰富的主题乐园经验，我们认为 Holovis 与 Farbound 技术的适配性较高。此外，Farbound 本身也拥有米高梅、华纳兄弟 Discovery 等著名 IP 合作方，有助于Holovis 增强影视领域及北美区域的业务布局，而我们认为上述布局的增强有望使得公司更容易切入 C 端头显设备。公司有望成为 A 股 MR 新星，未来在 MR 内容领域发展空间广阔。盈利预测及估值：盈利预测及估值：维持盈利预测。预计 2023-2025 年，公司 EPS 为1.37/1.64/2.02 元。

6、对应当前股价 37.4/31.0/25.2x PE。维持“增持”评级。风险提示：风险提示：收购进度不及预期，需求不及预期，毛利率不及预期，系统性风险。主要财务指标主要财务指标 主要财务指标 会计年度会计年度 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入(百万元百万元)312 1059 1325 1658 同比增长同比增长-57.6%239.2%25.1%25.1%归母净利润归母净利润(百万元百万元)-15 150 181 222 同比增长同比增长-112.9%-20.5%23.1%毛利率毛利率 34.3%32.5%32.5%32.5%ROE-1.2%10.8%11.5%12.