煤炭行业海外研究框架之一：飞奔的印度搅动国际焦煤市场-240217（33页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2024.02.17 飞奔的印度，搅动国际焦煤市场飞奔的印度，搅动国际焦煤市场 煤炭海外研究框架之一煤炭海外研究框架之一 黄涛黄涛(分析师分析师)邓铖琦邓铖琦(分析师分析师)021-38674879 010-83939825 dengchengqi024452gtjas.co 证书编号 S0880515090001 S0880523050003 摘要：摘要：给予给予印度煤炭印度煤炭行业“增持”评级：行业“增持”评级：我们认为随着印度人口、制造业、经济的继续强势增长，印度煤炭需求将维持高速增长，印度煤炭行业长期处于供需紧平衡的态势

2、。给予印度煤炭行业“增持”评级，受益标的印度煤炭。印度：仅次于中国的最具潜力的发展中国家印度：仅次于中国的最具潜力的发展中国家。我们认为印度是仅次于中国的最具发展潜力的发展中国家，做为全球第五大经济体，印度正在快速赶超前面的德日，并且非常健康的人口结构的金字塔型，为印度未来长期的人口红利提供有效支撑。印度现在正在打造“印度制造”战略，以此带来的大规模的制造业投资、吸引海外投资、基础设施建设、房地产建设需求都将带来煤炭主要下游的电力及钢铁需求继续大幅度攀升。印度煤炭供需两旺，供给缺口逐步放大。印度煤炭供需两旺，供给缺口逐步放大。我们认为从资源禀赋来看，受限于富煤贫油少气的资源储量特征以及核能、水

3、利等可替代项发展的缓慢，煤炭在印度能源结构中占据着举足轻重的地位。在印度经济高速发展、人口数量快速增长、城市化率快速提升的背景下，印度煤炭行业长期处于供需紧平衡的态势；并且受到资源禀赋限制，炼焦煤尤其是主焦煤主要依赖进口来填补国内的产量不足。未来印度煤炭市场展望：需求缺口逐步缓和，但主焦长期依赖进口现未来印度煤炭市场展望：需求缺口逐步缓和，但主焦长期依赖进口现状难改，可能将改变全球焦煤市场格局。状难改，可能将改变全球焦煤市场格局。我们认为印度焦煤资源禀赋限制，尤其是优质主焦煤资源稀缺，在未来钢铁工业高速发展下，将可能继续保持 80%以上的进口依存度。我们认为随着印度进口焦煤需求量的不断快速扩张

4、，供给端尤其是焦煤当前最大出口国的澳大利亚产能增幅可能低于市场预期，可以预见未来国际焦煤并且主要是以澳洲峰景优质主焦矿将面临越来越供不应求局面，将可能带动国际焦煤价格中枢持续上行，进而可能对我国的焦煤市场产生深远影响。风险提示：风险提示：宏观政策变动风险，煤炭资源开发不确定风险。评级：评级：增持增持 交易数据 行业主要上市公司行业主要上市公司 市值市值（万亿万亿、INR）印度煤炭印度煤炭 2.71 市值合计市值合计 2.71 相关报告 煤炭煤价底部有支撑，高分红彰显价值煤炭行业 2024 年度策略 2023.12.21 海外行业专题（海外行业专题（印度印度）煤炭煤炭 股票股票研究研究 证券研究

5、报告证券研究报告 海外行业专题海外行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 33 目目 录录 1 投资要点投资要点.3 2 印度：仅次于中国的最具潜力的发展中国家印度：仅次于中国的最具潜力的发展中国家.3 2.12.1 全球第五大经济体，正赶超德日全球第五大经济体，正赶超德日.3 2.22.2“印度制造印度制造”战略战略，力图打造新的世界制造中心力图打造新的世界制造中心.4 2.32.3 房地产、基建需求方兴未艾房地产、基建需求方兴未艾.7 2.42.4 电力供需缺口逐年扩大，火电发电是发电主力军电力供需缺口逐年扩大，火电发电是发电主力军.8 2.5

6、2.5 钢铁工业高景气，冶金需求持续抬升钢铁工业高景气，冶金需求持续抬升.10 3 印度煤炭供需两旺，供给缺口逐步放大印度煤炭供需两旺，供给缺口逐步放大.13 3.13.1 印度能源结构：富煤贫油少气，核能、水利发展受限印度能源结构：富煤贫油少气，核能、水利发展受限.13 3.23.2 印度煤炭资源储量丰富，但资源结构导致炼焦煤资源稀缺印度煤炭资源储量丰富，但资源结构导致炼焦煤资源稀缺.14 3.2.1 煤炭资源分布较为集中，区位优势显著煤炭资源分布较为集中，区位优势显著.14 3.2.2 煤炭埋深多为浅层、中层，开采难度较低煤炭埋深多为浅层、中层，开采难度较低.15 3.2.3 煤种分布不均