隆盛科技-公司研究报告-EGR+新能源车+精密零部件三大业务同步发展未来增长可期-240221（23页）.pdf

1、 Table_Stock 隆盛科技隆盛科技（300680）证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 EGR+新能源车新能源车+精密零部件精密零部件三大业务同三大业务同步发展，未来步发展，未来增长可期增长可期 Table_Rating 买入（首次）买入（首次）Table_Summary 投资摘要投资摘要 隆盛科技是国内隆盛科技是国内EGR龙头，拓展新能源车与汽车精密零部件领域。龙头，拓展新能源车与汽车精密零部件领域。公司聚焦三大业务板块：深耕EGR系统近二十年，通过收购微研精工逐渐布局精密零部件板块，同时切入新能源车板块，三大业务板块渐成“三足鼎立”局面。政策与市场对公司业务影响较大，但随着乘

2、用车项目的落地与驱动电机项目的大批量生产，EGR和新能源成为公司增长巨大驱力，精密零部件受益于微研精工的稳健经营，盈利较稳定。政策推动和混动政策推动和混动崛起崛起助力助力EGR板块增长。板块增长。国六和非道路国四对汽车和燃油机的排放标准越发严格，公司EGR在商用车的减排、混动防爆震以减少油耗中有关键作用。随着商用车销量的提高与混动乘用车的崛起，同时公司深度绑定比亚迪等势力强劲客户，未来EGR系统收入有望持续走高。对接优质客户资源，马达铁芯和天然气喷射气轨随产能扩增逐渐放对接优质客户资源，马达铁芯和天然气喷射气轨随产能扩增逐渐放量。量。公司马达铁芯市场地位领先，经过两次募投2025年产能预达43

3、2万套，深度绑定某外资电动汽车和联合汽车电子，并通过不断拓展新客户马达铁芯产能将持续释放。天然气喷射气轨总成产品和博世深度合作，短期受天然气价格和其他外部因素影响使销售略有起伏，但受益于国家政策的支持与国内天然气商用车产量的暴增，同时公司不断拓展新客户定点，长期发展潜力大。积极拓展产品种类，微研精工业绩稳定增长。积极拓展产品种类，微研精工业绩稳定增长。微研精工兑现了2018-2020年的业绩承诺，当前盈利较为可观，2023H1净利润为0.26亿元，YoY+70.55%。精密零部件落实汽车零部件和消费电子领域，核心产品已实现国产化替代。投资建议投资建议 公司新客户快速放量，深度绑定行业优质客户，

4、同时受益于政策支持、混动和天然气商用车销量显著增长，未来业绩持续向好。我们预计公司 2023-2025 年分别实现归母净利润 1.50/2.43/3.40 亿元，同比分别+99.01%、+61.58%、+39.92%。对应当前市值的 PE 分别为22.58X、13.98X、9.99X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 汽车产业政策变化风险；宏观经济周期波动和下游行业需求变化风险；技术风险；原材料成本上升风险。Table_RiskWarning 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入

5、1148 1739 2578 3429 年增长率 23.5%51.4%48.3%33.0%归母净利润 76 150 243 340 年增长率-22.6%99.0%61.6%39.9%每股收益（元）0.33 0.65 1.05 1.47 市盈率（X）44.94 22.58 13.98 9.99 市净率（X）2.05 1.89 1.66 1.42 资料资料来源：来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2024年年02月月20日日收盘价）收盘价）Table_Industry 行业行业:汽车汽车 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:仇百良仇百良 SAC

6、 编号编号:S0870523100003 分析师分析师:李煦阳李煦阳 SAC 编号编号:S0870523100001 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元）14.70 12mth A 股价格区间（元）11.88-26.93 总股本（百万股）231.02 无限售 A 股/总股本 74.89%流通市值（亿元）25.43 Table_QuotePic 最最近近一年一年股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：-56%-49%-42%-35%-28%-21%-13%-6%1%02/2305/2307/2309/2312/23