人工智能行业一年后再看美国AIGC普涨行情：新质生产力初步验证AI赋能而非替代-240315（52页）.pdf

1、仅供机构投资者使用华西证券证券研究报告HUAXI SECURITIES新质生产力初步验证，AI赋能而非替代一年后再看美国AIGC普涨行情华西海外团队，证券分析师：朱芸SAC NO:S11205220400012024年3月15日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明#page#page#华西证券HUAXI SECURITIES大模型发展方向确定，带动算力需求持续AI仍将是科技领域最重要的发展方向之一，算力以及大模型本身持续受益，自2023年以来AI基础设施板块涨幅达131.12%。根据半导体产业纵横，英伟达预计2024年AI芯片出货量超过100万颗，相比2023年翻倍：AMDMI300系列加逆器

2、市场预期2024年出货约达40万-50万题。2304英伟达数据中心收入是AMD的八倍，主要源于AMD的奉头产品MI300于2024年一季度方开始出货，展望2024年预计AI算力市场将是英伟达与AMD二分天下，根据36，M1300相比H100的推理性能优势在20%到25%之间，同时价格有巨大优势，根据新浪财经，预计MI300X公开销售的价格约为1.5万美元，相比之下H100在长期供不应求下定价近4万美元，AMD市场份额有较大提升空间。大模型方面，海外已形成一超多强格局，GPT与Sora模型为OpenAl护科敬年世luado利-1d张睡“可的群品多数赛道参与者快速跟进，短期内少有行业被AI颠覆在我

3、们跟踪的行业中，没有被AI完全颠覆的赛道，大多数行业/公司快速跟进，引入通用大模型或自研行业专业小模型为原有业务实现AI赋能。但我们也能看到以小模型为核心产品的公司，如JasperAl、StableDiffusion、Midjourney，均有用户活跃度下行的趋势，相比之下ChatGPT周浏览量已超过4亿次，超过必应，长期来看这几类公司仍处于被AI颠覆的进程中，AGI的出现预计将彻底替代这些行业。跟踪指标上，可期待应用层业绩释放2023年已有众多公司将AI应用于产品中，预计2024年低门槛或环节单一的场景将看到AI带来较明显的降本增效，如客服、内容审核、AICopilot这些场景，AI能较好替

4、代人工、提升效率，且已看到众多参与者逐步部署。以客服行业为例，据共识粉碎机，AI客服定价约为人工客服1/10的ROl，我们假设按AI替代50%人工客服计算，可为公司节省45%的客服成本另一方面，2024年可期待大模型推理价格进一步降低，去年11月0penAl推出的GPT-4Turbo调用价格降至1/3、“加量”“减价”预计将是2024年大操型领先者的主要发展方向，进一步降低应用层调用成本，大模型B端善及度有望提升。我们预计应用AI的短视频、广告、电商及上游SaaS行业将率先在2024年的业绩上得到体现。风险提示：技术落地商业化不及预期、人工智能在部分领域应用的监管风险、外部环境导致芯片/软件等

5、供应限制、行业竞争加剧#page#华西证券HUAXI SECURITIES目录01AI革命已经开始，复盘海外AI产业链02基础设施类：资源需求随AI增长，在AI发展全期受益03小白调用类：短期被AI改变，发生AI颠覆04流程管理类：中期受益，AI统筹下产品结构改变小模型赋能类：长期受益于AI，小模型为革新关键06海外AIGC标的一览07风险提示#page#page#华西证券HUAXI SECURITIES1.1AI发展阶段判断：ChatGPT引动AI革命AIGC算法经历了从起步阶段到现在的快速发展阶段的演变，本轮AIGC革命与以往AI技术不同几乎己形成了较为一致的预期，这也是近期市场行情的源动

6、力：自然语言理解增强：以往AI主要依赖规则和模板生成内容：GPT-3和GPT-4能生成更加流畅、复杂的自然语言。输出质量提高：AIGC能生成的内容在很多情况下已经可以与人类生成的内容地美，甚至在某些情况下超过人类。下游应用拓宽：以往AI主要用于生成简单的文本，AIGC丰富的输出形式带来了更多下游应用的想象空间。普及性提升：以往AIGC技术主要被大型企业或研究机构使用，自ChatGPT以及相关云服务和API的问世，AIGC技术已经开始进入企业乃至个人，AI市场得到护展，同时AIGC反馈于下游行业，使共市场空间也同步护大。图1：人类对ChatGPT认知ChatGPT#page#华西证券HUAXI