盘江股份-公司研究报告-西南焦煤龙头煤电新能源一体化发展-240515（39页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 De 19Table_Info1 盘江股份盘江股份(600395)煤炭煤炭 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-05-15 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2024/05/14 6 个月目标价（元）收盘价（元）6.31 12 个月股价区间（元）5.447.22 总市值（百万元）13,545.20 总股本（百万股）2,147 A 股（百万股）2,147 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）18 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、 3M 12M 绝对收益-5%1%-1%相对收益-10%-8%6%相关报告 煤炭低估值高分红，看多新一轮景气周期-20240220 煤炭 2023 年策略：开启新一轮景气周期-20230104 2022 下半年煤炭行业供需分析与展望-20220805 Table_Author 证券分析师：王政证券分析师：王政 执业证书编号：S0550522060001 13798232411 研究助理：上官京杰研究助理：上官京杰 执业证书编号：S0550123070053 17610401513 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 西南焦煤龙头，西南焦煤龙头，煤电煤电新能源新能源一体化发展一体

3、化发展 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 西南焦煤龙头，煤电新能源一体化发展。西南焦煤龙头，煤电新能源一体化发展。公司依托煤炭主业，稳步推进煤电新能源一体化发展。受山脚树矿安全事故及煤价下跌因素影响，公司 23 年实现归母净利润 7.3 亿元，同比下降 67%。同时，公司资本支出23 年为 79 亿元，同比增加 101%，主要用于煤矿、火电、新能源发电项目，未来有望贡献盈利。公司 2023 年分红率 82.06%，处行业较高水平。煤炭储量丰富，煤炭储量丰富，产能产能有望增长有望增长。公司地处贵州，可采储量约 42 亿吨，在焦煤上市公司中储量较高。目前核定产能 2310 万吨/年，

4、权益产能 1929万吨/年，居西南区域龙头地位。在建、拟建矿井产能超 700 万吨/年，集团煤炭资产存注入可能。2023 年受停产影响，商品煤产量 1127 万吨，同比下降 3.6%；销量 1153 万吨，同比减少 9.6%。受安检趋严影响，2024年经营计划生产商品煤 1013 万吨。公司目标十四五末产能达 2520 万吨/年，煤炭产能利用率达到 80%以上。印度印度焦煤焦煤供需趋紧供需趋紧，有望，有望拉动全球拉动全球焦焦煤煤价格价格。供给方面，印度炼焦煤资源稀缺，印度炼焦煤进口占总消费量的一半左右，印度焦煤高度依赖进口，焦煤进口价高于中国进口价。需求方面，印度经济高速发展推动钢铁消费量快速

5、增长，预计印度粗钢产量由 2023 年的 1.40 亿吨增至 2030年的 2.55 亿吨，高炉工艺占比预计从 45%提升至 60%-65%，印度焦煤需求从当前约 1 亿吨水平提升至 2030 年 1.48 亿吨。煤电新能源一体化煤电新能源一体化发展发展，有望贡献业绩增量。，有望贡献业绩增量。公司近年积极投资煤电和新能源发电项目，盘江新光 266 万千瓦燃煤发电项目 1 号机组已并网发电，2 号机组争取 2024 年上半年投入生产，盘江普定 266 万千瓦燃煤发电项目力争今年底实现首台机组并网发电。关岭县 105 万千瓦光伏发电项目于 2024 年 4 月实现并网发电，同时拟建 155 万千瓦

6、光伏发电项目，煤电、新能源发电项目陆续投产，有望贡献业绩增量，24 年公司计划发电量为 70.65 亿度。盈 利 预 测 与 投资 建 议：盈 利 预 测 与 投资 建 议：预 计公 司 24-26 年总 营业 收入分 别为127.3/155.2/185.0 亿元，同比为+35.4%/+21.9%/+19.2%；归母净利润为7.7/9.6/14.0 亿元，同比为+5.6%/+23.5%/+46.7%；EPS 为 0.36/0.45/0.65 元/股；对应 PE 为 17.5/14.2/9.7 倍。考虑到公司煤炭资源储量大，煤电新能源一体化发展具备较好的成长性。同时预计焦煤供需趋紧，焦煤价格上涨