易普力-公司研究报告-民爆一体化业务龙头市占率有望持续提升-240521（33页）.pdf

1、 公司研究丨深度报告丨易普力（002096.SZ）Table_Title 民爆一体化业务龙头，市占率有望持续提升%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/33 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary公司成立于 2001 年，控股股东为中国葛洲坝集团股份有限公司。2006 年公司（南岭民爆）初次上市，2023 年南岭民爆与易普力重组上市。公司拥有营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包“双一级”资质，建立了集民爆科研、生产、销售、爆破服务及绿色矿山建设、矿山开采施工总承包于一体的完整产业链，是目前国内从事现场混装炸药生产和爆破施工一体化服务规模最大的专业化公司。据中国爆破器材行业协会

2、，在 2023 年民爆生产企业集团排名中，公司生产总值排名第二，工业炸药年产量排名第一。分析师及联系人 Table_Author 张弛 张智杰 袁志芃 SAC：S0490520080022 SAC：S0490522060005 SFC：BUT917%2bUeZaYcWfY8XdXbZ7N9R8OnPqQoMmQjMnNqNfQoMoM7NpPuNwMmMqOMYnMsP 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 易普力（002096.SZ）Table_Title2 民爆一体化业务龙头，市占率有望持续提升 公司研究丨深度报告 Table_Rank 投资评级

3、买入丨首次 Table_Summary2 易普力：民爆产品生产与服务一体化冠军企业 公司成立于 2001 年，控股股东为中国葛洲坝集团股份有限公司。2006 年公司（南岭民爆）初次上市，2023 年南岭民爆与易普力重组上市。公司拥有营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包“双一级”资质，建立了集民爆科研、生产、销售、爆破服务及绿色矿山建设、矿山开采施工总承包于一体的完整产业链，是目前国内从事现场混装炸药生产和爆破施工一体化服务规模最大的专业化公司。据据中中国国爆爆破破器器材材行行业业协协会会，在在 2023 年年民民爆爆生生产产企企业业集集团团排排名名中中，公公司司生生产产总总值值排排名名第第二

4、二，工工业业炸炸药药年年产产量量排排名名第第一一。下游加大固定资产投资，标杆工程激发民爆增长 “十四五”规划和 2035 年远景目标纲要中明确提出通过实施川藏铁路、西部陆海新通道、国家水网、雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程来拓展投资空间：1）雅雅鲁鲁藏藏布布江江占占比比西西藏藏水水能能过过半半，其其中中下下游游的的“大大拐拐弯弯”峡峡谷谷更更是是水水能能资资源源极极富富集集地地。雅鲁藏布江水能蕴藏量 1.13 亿千瓦，占比西藏约 56.2%，占比全国约 16.3%，仅次于长江；自派以下为下游，是雅江中水能较为富集的一段，496km 的下游河段内，每公里可开发水能资源 10-11 亿 kWh/年

5、，其中自派至背崩的“大拐弯”峡谷长约 240km，更是雅江中水能资源最富集之处，从起点派至终点背崩的这段长约 240 公里的河流中，海拔从约 2880 米降至约 600 米，若充分利用该处水能资源发电，预计对应水电站装机容量可超 4000 万千瓦，总投资或超万亿。2）长长江江珠珠江江黄黄金金水水系系连连接接，建建设设世世纪纪水水运运工工程程浙浙赣赣粤粤运运河河。根据江西省发布的关于推进交通强省建设的意见通知，浙赣粤运河由赣粤运河、浙赣运河组成，其中赣粤运河规划全长约1228 公里（江西境内全长 758 公里），规划投资匡算约 1500 亿元。浙赣运河规划全长约 760公里（江西境内全长 410

6、 公里），规划投资匡算约 1700 亿元。赣粤运河连接长江水系与珠江水系，浙赣运河连接长江与钱塘江水系，浙赣粤运河是“四纵四横两网”国家高等级航道网布局规划重要组成部分，对完善全国高等级航道网布局，形成内河水运新格局，高效连通京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国家战略区域有重要意义。供给侧改革+推广混装炸药或带动行业头部集中，原材料价格下降促进盈利提升 随随着着国国家家政政策策“鼓鼓励励以以产产业业链链为为纽纽带带的的上上下下游游企企业业进进行行资资源源整整合合和和业业务务延延伸伸”的的贯贯彻彻和和执执行行，民民爆爆行行业业供供给给侧侧改改革革深深化化，产产业业布布局局持持续续优优化化。2018