方大新材-公司研究报告-高分子复合材料单项冠军核心技术+产能释放迎来高质量发展空间-240520（20页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司深度报告包装印刷 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 方大新材（838163）高分子复合材料单项冠军，核心技术高分子复合材料单项冠军，核心技术+产能释产能释放迎来高质量发展空间放迎来高质量发展空间 2024 年年 05 月月 20 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0

2、600123070027 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)15.60 一年最低/最高价 5.33/17.78 市净率(倍)4.37 流通A股市值(百万元)952.92 总市值(百万元)2,012.52 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.57 资产负债率(%,LF)43.34 总股本(百万股)129.01 流通 A 股(百万股)61.08 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）384.19 499.84 885.21 1,107.91 1,326.8

3、8 同比 5.95%30.10%77.10%25.16%19.76%归母净利润（百万元）40.80 39.37 70.01 87.61 105.17 同比 12.37%-3.49%77.81%25.15%20.04%EPS-最新摊薄（元/股）0.32 0.31 0.54 0.68 0.82 P/E（现价&最新摊薄）49.33 51.12 28.75 22.97 19.14 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 高分子复合材料单项冠军，核心生产工艺带来行业壁垒：高分子复合材料单项冠军，核心生产工艺带来行业壁垒：（1）方大新）方大新材在生产工艺上具备核心竞争力，拥有较强

4、技术壁垒。材在生产工艺上具备核心竞争力，拥有较强技术壁垒。公司是业内少数能自主生产热熔胶等新材料的“专精特新”企业，目前已掌握数十种热熔胶产品配方及生产工艺，拥有 31 项专利，其中有 15 项发明专利。（2）核心技术）核心技术+销售策略积极，公司经营稳健，业绩持续增长。销售策略积极，公司经营稳健，业绩持续增长。销售践行“请过来”和“走出去”的营销策略，参加行业展会，使客户覆盖了五大洲，公司业绩稳步增长。2023 年营收再创新高，2017-2023 年公司营收从 2.16 亿增至 5.00 亿元，CAGR 达 15.01%。（3）研发费用连续）研发费用连续 7年不断增长，提升公司产品的核心工艺

5、，提高产品的核心竞争力，公司年不断增长，提升公司产品的核心工艺，提高产品的核心竞争力，公司核心技术产品收入占比超八成。核心技术产品收入占比超八成。产品广泛应用于全行业，下游需求增长促进放量：产品广泛应用于全行业，下游需求增长促进放量：（1）可变信息标签）可变信息标签可应用于全行业，全球标签市场需求预计持续增长。可应用于全行业，全球标签市场需求预计持续增长。标签使用场景广泛，Smithers Pira 预计 2019-2024 年标签市场将以 4%的年复合增长率持续增长，2024 年总产值达到 499 亿美元。（2）我国标签市场具备充足的）我国标签市场具备充足的增长空间。增长空间。2021 年欧

6、美成熟市场的人均不干胶标签使用量已达到 10 平米/年，我国的使用量只有 5.7 平米/年。公司在国内占有率持续升高，有望迎来第二增长曲线。（3）全球快递物流包裹量快速增长，应用材料）全球快递物流包裹量快速增长，应用材料市场需求庞大。市场需求庞大。“包裹运输指数”预计 2025 年全球包裹总量将达 2000亿件。全球物流行业迅猛增长为快递物流应用材料带来了庞大的市场需求。公司坚持国际路线，海外客户众多，预计海外市场大幅受益。产能释放在即，打开发展天花板：（产能释放在即，打开发展天花板：（1）2024 年进入产能释放周期，有年进入产能释放周期，有望推动业绩放量。望推动业绩放量。首批生产线投产后，