Confluent-美股公司研究报告-整合Flink后承接关键负载IT预算份额有望持续提升-240530（56页）.pdf

1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告美股公司深度美股公司深度 软件与服务软件与服务 整合整合 Flink 后承接关键负载，后承接关键负载，IT 预算份预算份额有望持续提升额有望持续提升 核心观点核心观点 Confluent 受益于 AI，Gen AI 应用直接与 C 端交互，尤其是音频交互下，延迟敏感度大幅提升，流处理将成为 AI 应用的重要框架。流处理框架竞争方面，Kafka 具备充分竞

2、争力。传统消息系统受通信协议、架构等影响难以兼顾实时性和扩展性，新兴框架Pulsar、Redpanda 等在大规模场景下延迟稳定性不足，而 Kakfa 则有望承接行业主要的场景需求。成长逻辑方面，流处理增长驱动力是对批处理的替代+模型推理/自动驾驶等新场景的增长。过去Confluent 的问题在于 1）Kafka 主要聚焦流存储/传输，而引入Flink 流计算引擎，Confluent 能够提供更多创造业务价值的用例，并驱动用户加速部署/迁移，Gen AI 的用例具备推动流处理渗透的影响力。2）流处理在多数企业内部并非关键系统，IT 预算占比较低，在 IT 支出提升后，托管带来的运维成本节约能够

3、覆盖工程师成本，企业才会转向上云，Confluent 的网络效应才会体现。摘要摘要 Q：为什么需要流处理？为什么需要流处理？A：传统的数据基础设施与消息系统难以应对大数据处理需求传统的数据基础设施与消息系统难以应对大数据处理需求 1）传统数据集成方案难以兼顾扩展性和实时性，ETL 扩展性较好，但其批处理模式无法满足实时性。而 ESB 中心化架构导致难以扩展；2）传统消息系统无法满足高吞吐：受通信协议/架构设计制约，AcitveMQ/RabbitMQ 无法满足高吞吐。Q：为什么需要：为什么需要 Kakfa？A：Pulsar 的主要的主要优势在于扩展性强优势在于扩展性强，但，但未满足未满足用户核心

4、需求用户核心需求。Pulsar 通过存算分离架构解耦存储与计算，实现灵活性与按需扩展，但对于大多数用例来说，可扩展性不是问题。且存算分离架构引入额外复杂度，导致大规模场景下延迟不稳定。Pulsar 的真正问题是并未提供功能以满足用户的核心需求，如缺乏消息队列支持，事件流支持，不支持一次性交付和处理语义等，其 Kakfa Connect 功能完整度不高，这导致 Pulsar 较难满足客户现有的业务需求。首次评级首次评级 买入买入 崔世峰崔世峰 SAC 编号:S1440521100004 SFC 编号:BUI663 许悦许悦 SAC 编号:S1440523030001 发布日期：2024 年 05

5、 月 30 日 当前股价：29.83 美元 目标价格 6 个月：40 美元 主要数据主要数据 股票价格绝对股票价格绝对/相对市场表现（相对市场表现（%）1 个月 3 个月 12 个月 5.68/-2.12-9.13/-14.91 4.40/-30.32 12 月最高/最低价（美元）39.27/16.28 总股本（万股）31,783.50 流通股本（万股）24,465.78 总市值（亿美元）95.83 流通市值（亿美元）95.83 近 3 月日均成交量（万）394.10 主要股东 Eric Vishria 15.30%股价表现股价表现 相关研究报告相关研究报告 -43%-23%-3%17%37%

6、57%2023/5/262023/6/262023/7/262023/8/262023/9/262023/10/262023/11/262023/12/262024/1/262024/2/262024/3/262024/4/26Confluent纳斯达克综指Confluent(CFLT.O)美股公司深度报告 Confluent 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。Redpanda 性能优势被夸大。性能优势被夸大。Redpanda 声称由于其每核线程架构、使用 C+编写以及针对高性能 NVMe驱动器优化的存储设计，其性能优于 Kafka。但深入分析其基准测试可以发现：1）Redpanda 测试跑