浙江鼎力-公司深度报告：技术引领行业新高度让世界认可中国制造-240531（27页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 机械设备机械设备 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2024年年05月月31日日 Table_invest 买入（首次覆盖）买入（首次覆盖）Table_NewTitle 浙江鼎力（浙江鼎力（603338）：）：技术引领行业新高技术引领行业新高度，让世界度，让世界认可认可中国中国制造制造 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001 联系人联系人 商俭 Table_cominfo 数据日期数据日期 2024

2、/05/31 收盘价收盘价 63.55 总股本总股本(万股万股)50,635 流通流通A股股/B股股(万股万股)50,635/0 资产负债率资产负债率(%)36.67%市净率市净率(倍倍)3.51 净资产收益率净资产收益率(加权加权)3.33 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 74.45/42.94 Table_QuotePic Table_Report table_main 投资要点：投资要点：高空作业平台龙头企业，业务覆盖全球高空作业平台龙头企业，业务覆盖全球多国多国。浙江鼎力致力于各类智能高空作业平台研制。公司主要产品臂式、剪叉式和桅柱式三大系列，已率先实现全系可选燃油、纯电动和混

3、动，是全球首家实现高米数、大载重、模块化电动臂式系列产品制造商，产品与品牌价值获国内外客户广泛认可，业务覆盖全球80多个国家和地区，已与多家海外租赁商达成稳定合作。全年实现全年实现营收利润双增。营收利润双增。2023年公司海外市场臂式产品推广顺利，带动公司业绩，实现营收63.12亿元，同比增长15.92%；归母净利润18.67亿元，同比增长48.51%；同时，向全体股东每10股派发现金红利10.0元，预计共派发现金5.06亿元。2023年毛利率和净利率为38.49%和29.58%，实现提升7.45pct和6.49pct，得益于公司加大成本管控力度，提高生产效率和高毛利产品结构的提升。2023年

4、公司销售、管理、研发费用分别为3.68%、2.24%和3.49%。销售费用有所上升主要系产品售后服务费用、销售员工薪酬等增加所致。2024Q1公司归母净利润3.0亿元，同比下滑5.4%，主要系公允价值变动损益-1.0亿元影响。国内国内市场市场空间可期空间可期，内资厂商全球布局，内资厂商全球布局。“经济+高效+安全”驱动高空作业平台替代传统登高设备，市场发展程度与当地经济水平密切相关。北美以及欧洲地区市场成熟，设备保有量大，增速平稳，主要为更新需求；亚洲市场中，中国起步晚增速快，主要为新增需求；2022年国内租赁保有量44.84万台，美国为79.43万台。从人均保有量来看，中国为3.17台/万人

5、，美国为23.85台/万人，是中国7.5倍，需求提升空间大。国内厂商正逐步推进全球化战略，实现销量以及市占率的增长，全球十强制造商中国已占四家。“设计“设计+智造”铸造壁垒智造”铸造壁垒，全球化战略全球化战略坚定推进坚定推进。公司臂式采用模块化设计，全部件85%通用，可降低采购、物流、制造、服务成本和维保成本；“未来工厂”提升总装效率50%以上。公司全球化销售网络覆盖80多个国家，海外收入占比达60.8%；收购美国CMEC股权，开拓高端市场，在美“双反”税率影响最低，仍可在美国地区顺利展业。投资建议投资建议：公司是国内高空作业平台龙头企业，产品设计理念领先谱系齐全，获得国内外客户广泛认可，业务

6、覆盖全球，盈利能力领先，费用控制卓越，“双反”税率低于同行，ROE达20.83%。公司新建项目逐步投产，高价值的臂式和新能源设备销量增长，欧美与新兴国家出口持续提升。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为归母净利润分别为21.60/25.44/29.73亿元，当前股价对应亿元，当前股价对应PE分别为分别为14.90/12.65/10.82倍倍，首次覆盖给予“买入”评级。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示：“双反”调查风险双反”调查风险；原材料价格波动风险原材料价格波动风险；国际贸易风险国际贸易风险；行业竞争加剧风险。行业竞争加剧风险。盈利预测与估值简表盈利预测与估值简表 指标