辰欣药业-公司研究报告-大输液领域行业领先稳中有升龙头制剂业务创新药推动第二曲线-240617（18页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Invest 评级：买入评级：买入(首次首次)市场价格：市场价格：14.8314.83 Table_Authors 分析师：分析师：祝嘉琦祝嘉琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001 Email： 分析师：分析师：曹泽运曹泽运 执业证书编号：执业证书编号：S0740524060002 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)453 流通股本(百万股)451 市价(元)14.83 市值(百万元)6,715 流通市值(百万元)6,693 Table_QuotePic

2、 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）4,066 4,462 4,931 5,367 5,775 增长率 yoy%7.5%9.7%10.5%8.9%7.6%净利润（百万元）350 521 583 648 721 增长率 yoy%4.8%48.9%11.8%11.2%11.2%每股收益（元）0.77 1.15 1.29 1.43 1.59 净资产收益率 6.7%9.4%9.8%10.0%10.1%P/E 19.2 12.

3、9 11.5 10.4 9.3 P/B 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 备注：股价信息截至 2024 年 6 月 17 日 Table_Summary 报告摘要报告摘要 传统业务传统业务大输液基本盘稳定大输液基本盘稳定。公司为大输液领域龙头之一，拥有完备的玻璃瓶、塑料瓶、非 PVC 软袋产能，技术成熟，产能充足，成本可控。随着诊疗量与需求逐渐增长，同时行业集中度提升，伴随公司自身产品升级迭代，未来市占率和收入将进一步增长。制剂业务稳步推进，贡献收入利润增量制剂业务稳步推进，贡献收入利润增量。制剂板块，公司多个产品通过一致性评价，并建设原料药中试和商业化生产基地，逐步实现新药项目和高端仿

4、制药项目的原料药制剂上下游一体化，原料供应和成本优势取得较好保障，并为未来化学制药开发提供研发支持。创新药创新药加速推进，积极投入研发加速推进，积极投入研发。公司推进创新药研发工作，已有多个产品进入到临床开发阶段，其中流感新药 PA 酶抑制剂和肿瘤新药 CDK2/4/6 即将推进注册临床工作，将成为公司增长的第二曲线。盈利预测盈利预测与投资建议。与投资建议。我们预测公司 2024-2026 年有望实现营业收入 49.31/53.67/57.75 亿元，同比增长 10.5%/8.9%/7.6%，预计 2024-2026 年实现归母净利润 5.83/6.48/7.21 亿元，同比增长 11.8%/

5、11.2%/11.2%。考虑公司业务基本盘稳健，未来增速可持续。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：商业化产品收入不及预期风险；临床开发进度不及预期风险；同类竞争对手和新技术疗法竞争风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。Table_Industry 大输液领域行业领先稳中有升大输液领域行业领先稳中有升龙头，龙头，制剂业务创新药推动制剂业务创新药推动第二曲线第二曲线 辰欣药业(603367.SH)/医药生物 证券研究报告/公司深度报告 2024 年 06 月 17 日-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.

6、00%23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05辰欣药业沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-公司深度报告公司深度报告 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 报告的与众不同报告的与众不同或或创新创新之处之处。1）我们从生产工艺、成本与安全性对比了大输液行业的产品技术发展路径，拆解了公司的大输液板块各产品的详细占比，并指出了赛道成长逻辑和公司产品成长逻辑。2）针对公司在研创新药管线，对疾病诊疗、致病机制、治疗路径和同类产品对比，指出了公司第二曲线未来潜在的发展空间。3）报告对已有产品业务按时间线进行了详细