一品红-公司首次覆盖报告：存量品种稳健增长痛风新药打开长期空间-240617（28页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|一品红一品红 存量品种稳健增长，痛风新药打开长期空间 一品红（300723.SZ）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 300723.SZ 前次评级-评级变动 首次 当前价格 22.11 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 李梦园李梦园 S0800523010001 15618259155 相关研究相关研究 深耕儿童用药，多数品种竞争格局良好。深耕儿童用药，多数品种竞争格局良好。公司深耕儿童用药，目前共有 25个儿童药注册批件，包含临床常用化药以及独家特色中药，覆盖儿童疾病领域

2、70%以上病种，多数品种获国内外权威指南推荐，国内竞争格局良好。拳头产品盐酸克林霉素棕榈酸酯国内市占率领先，分散片剂型稳健增长。慢病药风险出清，三个独家中药有望进入基药目录。慢病药风险出清，三个独家中药有望进入基药目录。公司慢病药产品管线涵盖心脑血管、泌尿、消化等治疗领域，多个品种参与国家集采，借助集采实现快速放量。受乙酰谷酰胺退出地方医保影响，近年来慢病药收入有所下滑，目前风险基本出清。此外，公司三个独家中药具备高质量循证医学证据，有望进入新版基药目录，实现快速放量。内外并进搭建研发平台，痛风新药潜力巨大。内外并进搭建研发平台，痛风新药潜力巨大。公司研发内外并进，内部搭建儿童药与慢病药研发技

3、术平台，在研项目超过 60 个，持续深耕优势领域；外部通过收并购、股权投资、合作开发等方式，布局疫苗、吸入制剂、创新药、PROTAC 以及 AI 辅助新药开发等平台，加快公司创新转型。其中，重磅产品痛风 1 类新药 URAT 抑制剂 AR882 全球多中心 2 期数据亮眼，疗效、安全性较现有药物明显提升，市场潜力巨大。盈利预测与评级：盈利预测与评级：预计 2024-2026 年公司实现营收 28.75/32.77/36.90 亿元，同比增长 14.8%/14.0%/12.6%，归母净利润 2.54/3.25/4.05 亿元，同比增长37.4%/28.3%/24.4%。参考同行业可比公司，考虑到

4、克林霉素棕榈酸酯稳健增长、独家中药快速放量以及 AR882 巨大市场潜力，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧，产品销售不及预期；新品研发、获批进度不及预期；行业政策变化，影响公司业务开展。核心数据核心数据 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）2,280 2,503 2,875 3,277 3,690 增长率 3.7%9.8%14.8%14.0%12.6%归母净利润(百万元)291 185 254 325 405 增长率-5.3%-36.5%37.4%28.3%24.4%每股收益（EPS）0.64 0.41 0.56 0.72 0.89 市盈率

5、（P/E）34.5 54.4 39.6 30.9 24.8 市净率（P/B）4.9 4.0 3.7 3.4 3.1 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%4%2023-062023-102024-02一品红化学制剂创业板指证券研究报告证券研究报告 2024 年 06 月 17 日 公司深度研究|一品红 西部证券西部证券 2024 年年 06 月月 17 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 一品红核心指标概览.5 一、一

6、品红：从代理到自有制剂，从仿制到创新.6 1.1 聚焦儿药、慢病药及疫苗，加速创新转型.6 1.2 收入利润有所波动，费用控制成效显著.8 1.3 代理业务基本出清，儿童药贡献主要收入.9 二、儿童药：国家政策鼓励，核心品种竞争格局良好.10 2.1 儿童专用药短缺，国家政策鼓励研发.10 2.2 深耕儿童用药，产品覆盖儿童 70%以上病种.12 三、慢病药：多适应症布局，借助集采放量.16 四、创新研发：内外并进，痛风新药疗效进度领先.19 五、盈利预测与投资建议.24 5.1 关键假设.24 5.2 相对估值.25 5.3 投资评级.26 六、风险提示.26 图表目录 图 1：一品红核心指