凯因科技-公司研究报告-丙肝新药快速放量乙肝在研新药进展可期-240630（21页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 医药生物医药生物 生物制品生物制品 丙肝新药快速放量，乙肝在研新药丙肝新药快速放量，乙肝在研新药进展可期进展可期 2024 年年 06 月月 30 日日 评级评级 买入买入 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）25.51 52 周价格区间（元）18.56-37.62 总市值（百万）4360.80 流通市值（百万）4360.80 总股本（万股）17094.50 流通股（万股）17094.50 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 凯因科技-1

2、0.59-16.63-7.00 生物制品-8.65-13.85-22.84 吴号吴号 分析师分析师 执业证书编号:S0530522050003 相关报告相关报告 预测指标预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入（亿元）11.60 14.12 17.43 21.02 26.13 归母净利润（亿元）0.83 1.17 1.59 2.17 2.61 每股收益（元）0.49 0.68 0.93 1.27 1.53 每股净资产（元）9.80 10.26 11.03 12.07 13.33 P/E 52.28 37.42 27.50 20.13 16.72 P/B 2

3、.60 2.49 2.31 2.11 1.91 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点：公司简介：聚焦抗病毒领域，开发多款优势产品公司简介：聚焦抗病毒领域，开发多款优势产品。公司是一家专注于病毒及免疫性疾病领域的高科技生物医药公司，核心产品包括治疗丙肝的化学1类药凯力唯、治疗HPV病毒感染的金舒喜以及治疗特发性肺间质纤维化的安博司等。2019-2023年，受益核心产品陆续上市放量，公司营收、利润复合增速分别达 14.87%、21.06%，业绩呈现快速增长。核心产品核心产品凯力唯医保支付扩围，金舒喜集采降价温和。凯力唯医保支付扩围，金舒喜集采降价温和。凯力唯为首个国产丙肝高治愈率泛基因

4、型全口服药物，受益于医保报销适应症扩大、丙肝消除行动持续推进以及基层市场不断发力，凯力唯呈现快速增长。金舒喜为国内唯一一款泡腾片剂型干扰素，剂型优势明显。在江西等29省联盟集采中，金舒喜中选价较最高申报价下降24.44%，价格降幅相对温和，集采降价影响相对可控。在研乙肝临床治愈新药申报在即，有望打造第二增长曲线在研乙肝临床治愈新药申报在即，有望打造第二增长曲线。中国现有慢性乙肝患者约 2000-3000万例，乙肝患者人数众多。在真实世界研究中，“NAs+长效干扰素”联用治疗优势乙肝患者的临床治愈率超30.00%，已获慢性乙型肝炎防控指南（2022年版）推荐。当前，公司派益生（培集成干扰素-2注

5、射液）治疗慢性乙肝的在研项目处于III 数据整理阶段，临床进度靠前，竞争格局良好。若后续成功获批上市，派益生销售金额有望超 10亿元，有望打造公司第二增长曲线。盈利 预测 与投 资建 议：盈利 预测 与投 资建 议：2024-2026 年，预计公司实现归母净利润1.59/2.17/2.61亿元，EPS 分别为 0.93/1.27/1.53 元。考虑到：（1）2024年，公司营收增速预计在 20%以上，利润增速预计在 30%以上；（2）根据 Wind 一致预期，截止 2024年 6月 30日，可比公司特宝生物、众生药业、兴齐眼药 2024 年业绩对应的 PE 分别为 28.53、26.72、40

6、.24倍，PE平均值为 31.83倍；（3）医药生物行业估值处于历史低位水平；给予公司 2024年 32-36 倍 PE，对应的目标价格为 29.76-33.48 元/股，首次覆盖，给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：在研管线研究进展不及预期风险；在研管线研究进展不及预期风险；产品销售推广不及预期产品销售推广不及预期风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险等。风险；行业政策风险；行业竞争加剧风险等。-37%-17%3%23%43%2023-062023-092023-122024-03凯因科技生物制品公司深度公司深度 凯因科技凯因科技(688687.SH)(688687.SH)此报告仅供内部