银行业存款形势研究（四）：存款增长明显放缓分化再度上升-240712（19页）.pdf

1、行业研究行业研究 行业深度行业深度 银行银行 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2024年年07月月12日日 table_invest 标配标配 Table_NewTitle 存款增长明显放缓，分化再度上升存款增长明显放缓，分化再度上升 存款形势研究（四）Table_Authors 证券分析师证券分析师 王鸿行 S0630522050001 table_stockTrend table_product 相关研究相关研究 1.M2与社融增速差逆转前后的形势及逆转原因复盘存款形势研究（一）2.存款结

2、构分化映射宏观变迁存款形势研究（二）3.存款增量与结构再平衡存款形势研究（三）4.拥抱新质生产力，推动金融高质量发展2024陆家嘴论坛要点深度解读 table_main 投资要点：投资要点：受派生放缓，存款搬家等因素影响，银行存款增速明显放缓。受派生放缓，存款搬家等因素影响，银行存款增速明显放缓。1月-5月，金融机构人民币存款新增约9万亿元，较去年同期少增约7.41万亿元。截至5月末，金融机构人民币存款同比增长6.68%，较2023年12月累计下降3.29个百分点，回落幅度大于社融以及银行资产端。测算1月-5月派生放缓约导致存款少增3.74万亿元，增速放缓1.40个百分点。剔除派生放缓因素后，

3、存款搬家致存款少增3.67万亿元，增速放缓约1.34个百分点。其中，4月治理“手工补息”影响较为明显，测算存款增速因此放缓1.09个百分点。存款存款结构结构分化再度分化再度上升上升。个人存款方面，1-5月共增加7.13万亿元，同比少增约2.10万亿元。节奏而言，由于消费地产修复偏慢，2月-3月个人存款偏强，4月季节性分流效应叠加治理“手工补息”影响，新增个人存款明显转弱。其中个人活期受影响明显大于个人定期，主要是由于通知存款、智能存款等类活期存款受治理“手工补息”影响较大。企业存款方面，1-5月非金融企业存款减少2.57万亿元，同比多减5.37万亿元。节奏而言，1月企业新增存款规模因信贷派生强

4、劲短暂改善。2月以来，房地产市场及消费恢复较慢，存款循环不佳，企业存款弱季节性再现。4月-5月，受治理“手工补息”影响，企业存款弱季节性进一步深化。其中，企业活期存款受影响较大，主要是协定存款、通知存款等类活期存款受到较大冲击；企业定期存款则处于季节性偏高位置，或是部分类活期存款转向定期存款。治理“手工补息”影响下，非银存款波动加大。治理“手工补息”影响下，非银存款波动加大。尽管4月理财规模大幅增加，但非银存款超季节下降，主要原因在于理财存款受治理“手工补息”影响比较明显。测算治理“手工补息”导致理财存款减少约9400亿元，占存量理财存款的比重约为14.30%，金融机构人民币存款增速因此放缓0

5、.34个百分点。减少的理财存款或转配同业存单、产业债等理财资产端主流品种。与4月不同，5月新增理财规模明显回落，但非银存款则超季节回升。主要或有两方面原因：一方面，治理“手工补息”高峰已过，理财存款定价已达整改要求，理财资产配置由短债回流存款，5月新增金融债券明显回落与这一逻辑相符；另一方面，部分企业存款或流向货基、保险、债基等产品，为非银存款带来部分增量。中小银行中小银行存款存款具有定价优势，受具有定价优势，受治理“手工补息”治理“手工补息”影响较小。影响较小。以通知、协定以及各主要期限定期存款挂牌利率为例，中上游股份制银行较国有大行高525bp，头部区域性银行较国有大行高1535bp。这一

6、相对优势下，部分受治理“手工补息”影响的存款或流向中小银行存款。4-5月中小银行企业存款增速下降幅度明显小于大型银行，对该流向有所印证。存款增速或在低位运行，结构分化短期或难存款增速或在低位运行，结构分化短期或难扭转扭转。派生层面，我们认为年内社融、信贷或进一步小幅放缓。预计全年新增人民币贷款（社融口径）约19.15万亿元，社融增量约32.33万亿元，对应同比增速分别为8.54%与8.13%。存款流动层面，6月受治理“手工补息”影响较大的国有银行同业存单净融资额明显下降，指向其影响明显放缓。此外，央行对长债利率持续下行风险较为谨慎，理财等固收产品对存款的分流效应或放缓。预计全年新增人民币存款约