生物医药行业合成生物学系列报告：政策梳理、投资框架与标的更新政策自上而下鼓励支持下游企业布局多点开花-240728（15页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业深度报告 2024 年 07 月 28 日 推荐推荐（维持）（维持）政策自上而下鼓励政策自上而下鼓励支持支持，下游企业布局下游企业布局多点开花多点开花 消费品/生物医药 合成生物学能够完成合成生物学能够完成生产过程的降本增效，且符合“双碳”要求生产过程的降本增效，且符合“双碳”要求，得到得到政策自政策自上而下上而下的的充分鼓励支持。充分鼓励支持。投资角度，投资角度，具体具体展开讨论展开讨论 1.0-3.0 阶段合成生物学公司阶段合成生物学公司的内涵区别与各自的的内涵区别与各自的投资逻辑。投资逻辑。更进一步重点关注合成生物学赛道内上市公司，更进一步重点

2、关注合成生物学赛道内上市公司，寻找投资机会寻找投资机会。合成生物学产业获得政策自上而下的鼓励支持合成生物学产业获得政策自上而下的鼓励支持。合成生物学强调对生命系统人为的设计和改造，改变产品合成路径，提高合成效率，降低合成成本，生产过程降本增效且更符合“双碳”的要求。作为新质生产力的代表，国家发展改革委出台“十四五”生物经济发展规划鼓励产业发展，而后科技部等九部门，农村农业部，各地方政府纷纷出台相关政策。政府工作报告中提出打造“生物制造”新增长引擎。合成生物学投资框架：合成生物学投资框架：1.0-3.0 不同阶段的投资机会。不同阶段的投资机会。我们从投资角度将合成生物学企业进一步分类，分为 1.

3、0-3.0 三个阶段。其中 2.0 阶段指将合成生物学优势充分体现在产品生产过程中，替代原有生产方式过程正在进行中的企业，具有较大的成长空间与相对高确定性，带来较好的投资机会。1.0 阶段不能体现合成生物学优势，3.0 阶段对企业技术能力要求苛刻，目前仍需时间。相关上市公司梳理相关上市公司梳理。从合成生物学下游应用方面，各个企业分别有不同的产品布局与成长逻辑，多点开花，我们梳理了部分公司如下：华恒生物：合成生物学平台企业，产品拓展至新材料中间体。华恒生物：合成生物学平台企业，产品拓展至新材料中间体。华恒生物氨基酸系列产品为公司提供具备成长性的现金流。未来产品线布局PDO 与丁二酸等，PDO 下

4、游为 PTT 纤维，替代纤维市场空间大；丁二酸下游可合成 PBS 或丁二醇，合成生物学方法具有成本优势。川宁生物：成立合成生物学研究院，布局多品类产品。川宁生物：成立合成生物学研究院，布局多品类产品。川宁生物成立子公司锐康生物聚焦合成生物学技术研发。红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、依克多因等多个产品进入生产、销售阶段。富祥药业：布局微生物蛋白，已完成产业化落地。富祥药业：布局微生物蛋白，已完成产业化落地。富祥药业建设年产20 万吨微生物蛋白及资源综合利用项目，进入合成生物学赛道。微生物蛋白在替代蛋白领域空间广阔，公司已经接到微生物蛋白产品订单1200 吨，未来有望持续放量。金城医药：打造合

5、成生物学第二成长曲线。金城医药：打造合成生物学第二成长曲线。金城医药将合成生物学布局提升至战略高度，重点开发烟碱、吡咯喹啉醌二钠盐、虾青素等产品的研发和下游应用，有望成为公司第二成长曲线。花园生物：花园生物：募投项目布局 L-丙氨酸及生物制造中试基地项目。花园生物募投建设发酵法 L-丙氨酸产能，降低产品成本，为公司打造 VB6 产业链奠定基础。风险提示：风险提示：研发不及预期风险研发不及预期风险、产业化进程不及预期风险产业化进程不及预期风险、菌种泄密风险菌种泄密风险、竞争加剧风险竞争加剧风险。行业规模行业规模 占比%股票家数（只）447 8.8 总市值（十亿元）4969.0 7.0 流通市值（

6、十亿元）4382.0 6.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-3.6-13.1-23.6 相对表现-1.5-15.3-10.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、海外创新产业链 2024Q1 总结：投融资数据向好，降息预期升温坚定复苏信心2024-07-22 2、全基医药重仓占比环比下降，关注强内需+创新持续催化+估值低位资金低配优势2024Q2 医药基金持仓2024-07-22 3、2024H2 美股 Biotech 临床催化事件梳理与案例解析创新药海外临床催化前瞻系列报告（一）2024-07-16 许菲菲许菲菲 S1090520040003 梁广楷梁广楷