东山精密-公司研究报告-FPC+汽车双轮驱动拐点在即助力东山再起-240730（27页）.pdf

1、 联合研究丨公司深度丨东山精密（002384.SZ）Table_Title 东山精密：FPC+汽车双轮驱动，拐点在即助力东山再起%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2/27 丨证券研究报告丨 报告要点 Table_Summary东山精密以钣金和冲压业务起家，2011 年进入 LED 领域，2016 年通过收购美国柔性电路板和装配企业维信 MFLEX 进入 FPC 领域，2018 年通过收购印刷电路板企业 Multek 补齐公司在硬板领域的不足，由此形成了公司的三大业务板块。公司坚持双轮驱动的战略主线，全力聚焦消费电子和新能源两大核心赛道，集中优势资源持续投入。通过外延并购和内生发展相结合的方式

2、，形成了涵盖电子电路、光电显示、精密制造等领域的三大业务板块和五大产品类别，能为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。分析师及联系人 Table_Author 杨洋 高伊楠 SAC：S0490517070012 SAC：S0490517060001 SFC：BUW100 SFC：BUW101%2bUbUeUbZ8X8XaYcW6M8Q6MpNrRpNrNkPrRpQeRsRrQ7NoPqQuOnMtNxNmRsR请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 东山精密（002384.SZ）Table_Title2东山精密：FPC+汽车双轮驱动，拐点在即助力东山再起联合研究丨公司深度 Tab

3、le_Rank 投资评级 买入丨首次 Table_Summary2 东山精密：FPC 龙头企业，汽车业务引领增长东山精密以钣金和冲压业务起家，2011 年进入 LED 领域，2016 年通过收购美国柔性电路板和装配企业维信 MFLEX 进入 FPC 领域，2018 年通过收购印刷电路板企业 Multek 补齐公司在硬板领域的不足，由此形成了公司的三大业务板块。公司坚持双轮驱动的战略主陑，全力聚焦消费电子和新能源两大核心赛道，集中优势资源持续投入。通过外延并购和内生发展相结合的方式，形成了涵盖电子电路、光电显示、精密制造等领域的三大业务板块和五大产品类别，能为客户提供多种智能互联互通领域基础核心

4、器件。公司坚持双轮驱动的战略主陑，全力聚焦消费电子和新能源两大核心赛道，集中优势资源持续投入。通过外延并购和内生发展相结合的方式，形成了涵盖电子电路、光电显示、精密制造等领域的三大业务板块和五大产品类别，能为客户提供多种智能互联互通领域基础核心器件。近年来，公司围绕新能源汽车赛道进一步完善布局，成功收购 JDI 旗下的后端车载显示屏模组组装工厂，顺利进入车载屏领域，同时通过收购 Aranda（美国）、AutoTech（美国）和 AutoTech Mexico（墨西哥）以及在墨西哥自建工厂，加大对于海外市场的拓展力度，努力实现公司运营效率与经营业绩的进一步提升，加强双轮驱动效应。FPC：行业稳步

5、复苏，创新带动成长随着手机内部电池体积的增加及各个模组体积的增加，本就紧凑的内部空间被进一步压缩，FPC 以其轻薄、可弯折的特点更适合应用于使用柔性屏的电子产品中，消费电子的温和复苏有望带动 FPC 用量逐步提升。此外，当前行业格局已逐渐由以日系厂商主导的地位转移至国内，日系相关厂商软板产量呈现较为明显的下降趋势，后续格局有望趋于集中。此外，当前行业格局已逐渐由以日系厂商主导的地位转移至国内，日系相关厂商软板产量呈现较为明显的下降趋势，后续格局有望趋于集中。从需求与驱动因素角度来看，苹果是 FPC 最坚定的导入者，每一轮苹果手机的创新都为 FPC带来新的增长空间，数量与价值量均有明显提升。展望

6、后市，我们可以预见 2024 年 9 月份预计发布 iPhone16 系列机型，以及 2025 年发布 iPhone17 系列机型，将在芯片、内存、散热、麦克风、摄像头、电池等多方面升级以适配 AI 发展。换言之，诸多硬件升级意味着手机内部空间将被进一步压缩，从而带动诸多硬件升级意味着手机内部空间将被进一步压缩，从而带动 FPC用量进一步提升，看好明年苹果手机新品推出带动用量进一步提升，看好明年苹果手机新品推出带动 FPC 量价齐升。量价齐升。汽车：双轮驱动，再造东山公司借鉴消费电子成功经验，坚持大客户战略。公司借鉴消费电子成功经验，坚持大客户战略。新能源汽车上游厂商的发展战略大致可分为“产品