江苏金租-公司深度报告：零售转型逐渐深化厂商模式优势凸显-240805（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 江苏金租江苏金租(600901)多元金融多元金融/非银金融非银金融 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-08-05 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 股票数据 2024/08/05 6 个月目标价（元）-收盘价（元）4.86 12 个月股价区间（元）4.405.44 总市值（百万元）21238.2 总股本（百万股）4,370 A 股（百万股）4,370 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）32 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨

2、跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-5%3%19%相对收益-3%10%34%相关报告 东北非银：预定利率机制调整，险企负债端成本有望下行-20240805 东北非银：保险业负债端持续改善，中期业绩有望好转-20240728 东北非银：负债端表现持续改善，看好险企中报业绩表现-20240717 Table_Author 证券分析师：郑君怡证券分析师：郑君怡 执业证书编号：S0550522100001 18813077099 研究助理：陈程研究助理：陈程 执业证书编号：S0550123060020 15832245270 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 零售转型逐渐深化，厂

3、商模式优势凸显零售转型逐渐深化，厂商模式优势凸显-江苏金租（江苏金租（600901.SH）深度报告）深度报告 报告摘要：报告摘要：Table_Summary A 股首家且唯一一家金融租赁公司，股权结构多元稳定。股首家且唯一一家金融租赁公司，股权结构多元稳定。江苏金租成立于 1985 年，但直至 2001 年才办理规范登记。2003 年至 2014 年公司引入扬子大桥、南京银行、法巴租赁等多个股东并变更为股份制公司，2018年于上交所挂牌上市成为 A 股首家上市的金融租赁公司。公司股权结构多元稳定，股东性质以国有法人为主，实控人为江苏省国资委，同时也包含法巴租赁、国际金融公司等战略投资者。政策支

4、持下，金租行业发展空间较大。政策支持下，金租行业发展空间较大。我国金租行业起步于 1981 年，截止目前已经历迅速发展、问题暴露、恢复调整和跨越发展四个发展阶段。近年来由于监管趋严，融资租赁业务总量呈现下滑趋势，但整体表现稳健。近年来，监管重视我国金租行业的发展，出台多部政策规范行业发展，对行业长期稳健经营具有积极作用。公司保持高质量发展，经营指标保持稳健。公司保持高质量发展，经营指标保持稳健。公司资产规模稳定增长，截至 2024Q1 总资产规模为 1272.9 亿元，较之年初增长 6.1%，净资产规模为 189.1 亿元，较之年初增长 6%。2024Q1 公司实现营业收入与归母净利润为 12

5、.8 亿元和 7.1 亿元，分别同比增长 5.8%和 4.7%。公司主要从事融资租赁业务，利息净收入构成公司主要收入来源。公司融资租赁业务重点投放板块为清洁能源、道路运输和工业装备等，投放规模及收入占比较高，但收益率在宏观环境及监管影响下小幅下滑。“零售“零售+科技”双领先战略强化公司竞争优势。科技”双领先战略强化公司竞争优势。2022 年公司提出“零售领先+科技领先”的全新战略，深化零售转型并加强科技赋能，打造“十大乐租”产品增强客户服务能力，建立监管数据监测体系有效防范金融风险。公司开拓厂商租赁模式，搭建“租赁物+承租人+厂商”三位一体风险管控体系，强化公司获客能力，同时也可实现风险防控，

6、提高公司资产质量，2023 年公司不良率为 0.9%，优于同业水平。投资建议：投资建议：公司作为 A 股唯一一家上市金融租赁公司，重视股东回报，股息率位于非银金融行业前列。预计公司 2024 年至 2026 年归母净利润分别为 31.2 亿元，36 亿元和 41.7 亿元，对应 PB 估值为 1.08、1.0、0.91倍，首次覆盖给与“买入”评级。风险提示：风险提示：公司业绩不及预期、社会融资规模下滑、监管政策改变等。公司业绩不及预期、社会融资规模下滑、监管政策改变等。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营