医药生物行业：供需齐振驱动血制品行业快速发展-240813（40页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业深度研究|医药生物 供需齐振驱动血制品行业快速发展供需齐振驱动血制品行业快速发展 2024年08月13日2024年08月13日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/39 血制品行业由于资源特殊性，长期处于供不应求/紧平衡状态。供给端，随着各地“十四五”规划陆续执行，中国单采血浆站数量有望增加，采浆量有望增长；随着企业生产的血制品品种增加，血浆利用率有望提升。需求端，随着老龄化进程加速，中国诊疗人次有望持续增长；血制品临床应用广泛，新冠疫情使得血制品的临床

2、认知度提升，未来随着临床应用的普及，适应证的逐步拓展，叠加医保支付范围的扩大，血制品需求有望提升。郑薇 SAC：S0590521070002 bU8XbZcWfYeZeUfV9PaO7NoMqQoMrNfQqQzRkPrQtP8OrRzQuOoNqMxNnNtQ请务必阅读报告末页的重要声明 2/39 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 医药生物 供需齐振驱动血制品行业快速发展 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、医药生物：肿瘤免疫赛道谁能延续大单品传奇？2024.08.08 2、医药生物：2.0 版 DRG/DIP 方案-优化支付标准、规范

3、医保支付2024.07.24 投资看点中国血制品渗透率有较大提升空间 血制品为血液中不同的蛋白组分分离后制备成的生物活性制剂，在医疗抢救及某些特定疾病预防和治疗上有着重要作用，鉴于其特殊性和极高安全性要求，行业长期处于供不应求/紧平衡状态。2023 年中国市场规模超 500 亿元，预计 2030 年增长至 950 亿元，CAGR 达 9.6%，增速显著高于全球水平。中国血制品人均使用量不及美国等发达国家的 1/4，且需求呈现上升趋势，未来随着血浆供给量的增加，临床认知度提升，中国渗透率有望持续提升。供需齐振驱动行业快速发展 供给端，随着各地“十四五”浆站规划陆续执行，浆站数量有望提升，未来采浆

4、量有望持续增长。血液中有 150 余种蛋白及因子，目前中国企业最多分离出 15 种，未来随着上市品种的增加，血浆利用率有望提升。需求端，老龄化加速有望驱动诊疗人次持续增长；新冠疫情提升血制品临床认知度，血制品临床应用广泛，随着适应证拓展，临床应用有望普及；2023 年版医保目录凝血因子类产品扩大支付范围等多因素有望提振需求。集采价格降幅较为温和 血制品行业从 2022 年至今经历的三轮集采涵盖了人血白蛋白、静丙、凝血因子三大类品种，涉及省份超过 20 个以上。除了 2023 年十九省药品联盟集采涉及的破伤风人免疫球蛋白价格降幅超 35%之外，其余品种的价格变动幅度均为个位数。根据 PDB 数据

5、，2023 年破伤风人免疫球蛋白销售额仅占比血制品整体市场规模的3.3%，预计破伤风人免疫球蛋白集采对整体血制品行业规模影响较小。投资建议：关注采浆资源丰富的龙头公司 在行业紧俏背景下，浆站资源丰富的龙头受益显著，尤其是拥有央国企资源禀赋的企业，有望在浆站申请、资源嫁接等方面获得赋能。同时研发能力强、血浆利用率高的企业有望在浆站审批获得政策倾斜。天坛生物浆站和采浆数量处于领先地位、上海莱士引入海尔集团入主、华兰生物采浆量为第一梯队、派林生物采浆量增长迅速、博雅生物吨浆毛利位于行业前列、卫光生物浆站平均采浆量具备优势。风险提示：风险提示：国家政策的风险、产品安全性导致的潜在风险、单采血浆站监管风

6、险、原材料供应不足的风险、采浆成本上升的风险、产品价格波动的风险、产品研发风险。-30%-17%-3%10%2023/82023/122024/42024/8医药生物沪深3002024年08月13日2024年08月13日 请务必阅读报告末页的重要声明 3/39 行业研究|行业深度研究 投资聚焦 核心逻辑 鉴于血液制品的特殊性和极高安全性要求，中国对血制品行业严格监管，因此血液制品供应量有限，长期处于供不应求/紧平衡状态。中长期来看，供给端，随着各地“十四五”规划陆续执行，随着各地“十四五”规划陆续执行，中国单采血浆站数量有望增加，采浆量有望增长；随着企业生产的血制品品种增加，血浆利用率有望提升