日本休闲食品行业发展复盘：创新为先海外提速-240827（25页）.pdf

1、行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 食品饮料 2024 年 08 月 27 日 创新为先 海外提速 看好日本休闲食品行业发展复盘 相关研究 创新驱动 穿越周期日本软饮料行业发展复盘 2024/08/21 进入头部竞争阶段，万辰有望引领胜出-量贩零食行业深度报告 2024/03/29 从零食电商看量贩零食发展之路-休闲食品行业深度报告 2023/12/29 证券分析师 吕昌 A0230516010001 周缘 A0230519090004 熊智超 A0230524050003 联系人 熊智超(8621)23297818 本期投资提示：日本零食行业百年历史，当前市场已步入成熟阶段。日本国

2、内零食行业市场基本饱和，2003 年至今零食行业产量基本维持在 200 万吨左右，均价小幅提升驱动市场规模扩大，2023 年日本零食行业销售额（零售口径）为 3.68 万亿日元，2003 年至 2023 年CAGR 仅为 0.8%。细分品类来看，巧克力、饼干、膨化食品的市场规模仍有低个位数增长，但是口香糖、仙贝、西式点心等品类市场规模略有萎缩。当前行业 CR10 仅35%，行业整体竞争分散，但预计如巧克力、口香糖等细分品类市场集中度较高。产品创新为主要驱动力，健康化需求持续。行业高速发展阶段，创新能力的强弱将影响企业能否更有效的抓住消费者心智。在十九世纪初，日本休闲食品发展更多借鉴欧美的优势品

3、类进行扩张。战后行业进入快速发展阶段，各企业都进行积极的创新，试图扩大品类布局。而对于休闲食品的后起之秀，早期品牌影响力低，需要通过创新的渠道战略或品牌建设方式树立品牌心智，帮助企业实现弯道超车。二十世纪 90 年代，面对消费者的高性价比追求，各零食企业普遍推出高附加值产品，其中健康化为各大企业主要的发力方向之一。海外市场成功的关键在于产品、渠道以及品牌的打磨。目前日本零食企业的海外占比普遍达到 10%以上，其中卡乐比、格力高等企业海外营收占比超过 20%。产品端：出海产品需要因地制宜的进行调整，推出适合当地口味，但又同时具备一定差异化。从拓展的难易程度来看，针对当地仍处于导入初期的品类进行布

4、局的效果最好。渠道端：品牌力的强弱将影响渠道的开发能力，日本零食企业开发海外市场时，大部分企业选择与本土企业成立联营公司，或收购本土企业来实现渠道端的突破。考虑到渠道的变迁较快，部分企业通过绑定新兴渠道，比如当年的电商渠道，亦可以实现渠道覆盖范围的提升。品牌端：休闲食品可选属性重，海外品牌建设难。少部分企业可以凭借文化输出快速建立起品牌认知，但对于大部分企业而言，海外品牌的建设需要较长时间的努力。从实施效果上看，目前零食的出海战略普遍具有四条路径：直接出口、与本土企业成立联营公司、成立全资子公司、收购本土企业。企业通常选择成立联营公司的方式积累海外市场经验，后续通过成立全子公司或者收购本土企业

5、进行管理赋能以提升盈利能力。投资分析意见：短期来看，中国休闲食品行业市场规模仍保持着中高个位数增长，渠道端呈现多元化发展趋势，当前我国休闲食品行业竞争格局高度分散，各企业以品类或渠道为抓手布局国内市场，仍有一定增长空间。关注劲仔食品、盐津铺子。长期来看，海外休闲食品空间广阔，我们看好休闲食品企业发力自身核心品类出海拓展，完善海外品牌及渠道建设，后续研发能力哺育适合当地市场的新品类，从而打开长期成长空间，关注洽洽食品、卫龙美味。风险提示：食品安全的风险、原材料价格波动请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业深度 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就

6、梦想 投资案件 结论和投资分析意见 短期来看，中国休闲食品行业市场规模仍保持着中高个位数增长，渠道端呈现多元化发展趋势，当前我国休闲食品行业竞争格局高度分散，各企业以品类或渠道为抓手布局国内市场，仍有一定增长空间。关注劲仔食品、盐津铺子。长期来看，海外休闲食品空间广阔，我们看好休闲食品企业发力自身核心品类出海拓展，完善海外品牌及渠道建设，后续研发能力哺育适合当地市场的新品类，从而打开长期成长空间，关注洽洽食品、卫龙美味。原因与逻辑 日本零食企业在上世纪 90 年代面临消费者购买意愿趋于理性、更加注重高性价比消费的状况，同时受限于出生率下降的影响，日本少年人口数量于上世纪 90 年代开始下降，日