传媒行业卡牌行业深度：IP是核心产品、玩法、渠道是放大器-240901（33页）.pdf

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2、调整后净利润 16 亿，利润率约 40%。我们认为卡牌赛道高成长性的背后，核心是几点：1 1、IPIP 是是核心核心购买理由购买理由，覆盖全年龄，覆盖全年龄向向。人们始终愿意为喜爱的 IP 进行周边产品收藏，卡牌涉及的 IP 覆盖各年龄段，包括青少年人群喜爱的动漫，如奥特曼、小马宝莉、宝可梦，也有成年人偏好的体育、影视娱乐明星等。经典 IP 生命力强，今年 1 月日本卡牌销量第 1 名依然是 1996 年的宝可梦。2 2、产品产品设计设计、游戏玩法游戏玩法、渠道渠道铺设铺设是放大器。是放大器。一张小小卡牌畅销的背后，更体现产品力、玩法设计、渠道等综合能力。1 1）产品产品能力：能力：依靠不同的

3、主题与稀缺度设计，高频迭代卡片。以卡游的小马宝莉卡牌为例，分为 2 元趣影包、5 元彩虹包、10 元辉月包、暮光包和奇萌派对等 5 种卡包，每种卡包半年更新一次，目前小马宝莉已发售超过 1000 张不同牌面的卡牌。2 2）游戏玩法：游戏玩法：加入对战设计，本质就是一个“线下版”的竞技游戏。以奥特曼卡牌为例，卡牌表面包括卡牌星级、攻击力、生命值、卡牌代号等信息，拥有一套完整的竞技机制，玩家也可以组合卡牌形成策略组，衍生出了集卡换卡需求。3 3）渠道能力：渠道能力：以卡游为例，其完善的经销商体系覆盖 31个省份的 230 个区域代理商，主要是玩具与文具商店。以零售价 10元的卡牌为例，卡游的出厂价

4、仅为 5.5 元，给经销商的让利程度较大，也驱动经销商提升自身销售额。除了线下渠道，线上的抖音直播拆卡、小红书笔记分享也成为新的引流渠道。看好看好有有相关公司相关公司的公司的公司 1、全产业链布局：全产业链布局：卡游（待上市）2、IP 授权授权方：方：泡泡玛特、上海电影、奥飞娱乐 3、发行发行/二次交易：二次交易：姚记科技、华立科技 维持维持 强于大市强于大市 杨艾莉杨艾莉 010-56135145 SAC 编号:S1440519060002 SFC 编号:BQI330 杨晓玮杨晓玮 010-56135147 SAC 编号:S1440523110001 发布日期：2024年 09 月 01日

5、市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 24.08.25【中信建投传媒】:传媒周观点：黑神话销量破 1000 万，泡泡玛特海外单店创新高 24.08.18【中信建投传媒】:传媒周观点：AI+AR 产品发布、黑神话 上线，看好游戏和 XR 内容关注度上行 24.08.14【中信建投传媒】:AR 眼镜：AI 落地理想载体，海外大厂产品发布在即 24.08.11【中信建投传媒】:传媒周观点：字节 AI 视频工具上线移动端，看好游戏行情持续性 24.08.08【中信建投传媒】:国产AI 视频：可用度强性价比高，快手可灵开启 C端付费 -35%-25%-15%-5%5%2023/8/102023/9

6、/102023/10/102023/11/102023/12/102024/1/102024/2/102024/3/102024/4/102024/5/102024/6/102024/7/10传媒沪深300传媒传媒 传媒传媒 行业深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 一、IP 卡牌：IP 是核心购买理由，兼具收藏与游戏属性.1 1.1 IP 是卡牌的核心基础要素.1 1.2 卡牌的玩法包括竞技、收藏、投资三大类.2 二、他山之石：成熟市场卡牌销售增速仍处于较高水平.5 三、国内卡牌蓝海市场，爆款产品频出.7 3.1 卡牌市场近 5 年 CAGR 超 70%，用户支出增长潜力大