制药和Biotech行业2024年中报总结及展望：新产品周期与院内复苏共振-240904（32页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3232 Table_Page 跟踪分析|医药生物 证券研究报告 制药和制药和 Biotech 行业行业 2024 年中报年中报总结及展望总结及展望 新新产品产品周期与院内周期与院内复苏复苏共振共振 核心观点核心观点：行业行业中长期向好趋势中长期向好趋势确立确立。根据 Wind 数据，我们纳入分析了 58 家 A股化学制药公司的情况，行业整体 2024 年上半年营收同比增速为3.2%；2023 年 Q1 至 2024 年 Q2 单季度营收同比增速分别为 2.9%、9.5%、-1.9%、1.3%、2.5%、3.8%，在行业监管趋严下，今年上

2、半年收入端增速逐季改善。2024 年上半年行业整体扣非净利率 13.5%(yoy+1.7pct)，盈利能力持续提升。同时，我们分析了 25 家 A 股和港股Biotech 公司商业化药品的收入情况，2024 年上半年产品销售额达到280.50 亿元(yoy+47%)。刚性需求的释放、创新产品周期以及行业产刚性需求的释放、创新产品周期以及行业产品结构改善；同时，国产创新不断提质，创新药“出海”提速，行业中品结构改善；同时，国产创新不断提质，创新药“出海”提速，行业中长期向好趋势确立。长期向好趋势确立。投资建议：投资建议：新产品周期和院内复苏共振。新产品周期和院内复苏共振。从 2015 年开始，国

3、内制药工业从研发生产到终端销售和医患使用，先后经历了供给侧、产品定价体系、诊疗行为规范等系统性改革和治理。产业内相关企业的经营也逐渐从这种大的政策调整中走上正轨。全链条支持创新药发展实施方案的推出，更加明确了产业的发展方向并为之护航：创新、不断提质的创新。我们持续看好国内制药工业在创新升级和国际化背景下，国内市场迎来新一轮产品周期所带来的的中长期投资机会；2019 年到 2023 年上市的新产品，由于外部因素导致商业化受到不同程度影响，随着医疗机构诊疗恢复，这些产品预计会迎来集中放量阶段，新产品周期和院内复苏有望形成共振。建议关注：（1）创新药：恒瑞医药、翰森制药、百利天恒-U、科伦博泰生物-

4、B、海思科、信达生物、金斯瑞生物科技、科伦药业、康诺亚-B、百济神州-U、荣昌生物、君实生物、石药集团、兴齐眼药、信立泰、亚盛医药-B、一品红、先声药业、众生药业、泽璟制药-U、中国生物制药、艾迪药业等；（2）特药：人福医药、恩华药业、国药股份、东诚药业等(排序不分先后)。风险提示风险提示。仿制药集采和新药谈判价格降幅超预期风险、新药研发失败风险、创新药上市后放量不及预期风险等。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2024-09-04 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：罗佳荣 SAC 执证号：S0260516090004 SFC CE No.BOR756 021-38

5、003671 分析师：分析师：李安飞 SAC 执证号：S0260520100005 021-38003669 请注意，李安飞并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：医药生物行业:建议关注院内诊疗相关资产修复 2024-08-06 医药生物行业:AOC 行业研究报告：临床潜力初显，开启精准治疗新篇章 2024-07-25 医药生物行业:头孢、青霉素及激素上游价格小幅提升 2024-07-24 联系人：袁泉 021-38003838 联系人：龙雪芳 021-38003558 -24%-17%-10%-4%3%10%09/2311/2301/240

6、4/2406/2409/24医药生物沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/3232 Table_PageText 跟踪分析|医药生物 重点公司估值和财务分析表重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 货币货币 最新最新 最近最近 评级评级 合理价值合理价值 EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价收盘价 报告日期报告日期（元（元/股）股）2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 恒瑞医药 600276.SH CNY 44.58 2024/08/30 买入 57.65