盛业-港股公司研究报告-科技赋能平台化战略构建资金端与资产端桥梁-240907（32页）.pdf

1、 港股港股公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 盛业盛业（06069）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 09 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业行业 金融业/其他金融 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 5.66 港元 目标目标价格价格 6.93 港元 基本基本数据数据 港股总股本(百万股)988.41 港股总市值(百万港元)5,594.38 每股净资产(港元)4.27 资产负债率(%)62.50 一年内最高/最低(港元)5.74/4.01 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S111051701

2、0002 杜鹏辉杜鹏辉 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523100001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 科技科技赋能平台化战略赋能平台化战略，构建资金端与资产端桥梁构建资金端与资产端桥梁 供应链科技行业龙头，供应链科技行业龙头，平台链接平台链接破局风控难题破局风控难题 盛业控股是首家在香港主板上市的供应链科技平台公司。盛业持续聚焦普惠金融、数字金融业务，紧跟中央金融工作会议提出的“五篇大文章”政策导向。集团已服务基建、医药和大宗商品等国家支柱行业，也在积极布局更多战略性新兴产业，比如新能源和跨境电商。集团通过科技融合产业供应链，帮助链上的中小微企业获得更便捷

3、的普惠金融服务。目前，公司已取得 68 项国家发明专利及计算机软件著作权项国家发明专利及计算机软件著作权，深度合作核心企业深度合作核心企业 10+，累计服务累计服务 16,000+客户客户，其中中小微企业占比大于中小微企业占比大于 97%，正向保理业务占正向保理业务占比高达比高达 96%。在金融科技的加持下，2023 年公司不良率为不良率为 0，逾期率为逾期率为0.03%，已具备强大的风控能力和可持续盈利能力。科技科技服务强势增长，服务强势增长，研发投入成效显著研发投入成效显著 公司凭借国资合作带来的供应链资产增长供应链资产增长以及供应链科技平台链接的资资金端与资产端数量的增加金端与资产端数量

4、的增加，实现了数字金融业务的稳健增长数字金融业务的稳健增长与以平台服务以平台服务业务为代表的科技收入的快速增速业务为代表的科技收入的快速增速。公司 FY2023 总收入增速较大，主要原因来自于科技收入同比增长科技收入同比增长 65%的飞跃。费用方面，受中小微企业融资需求提升、公司业务扩张影响，公司 FY2021-FY2023 财务费用上升，但降本降本增效显著增效显著，管理费用占比下降管理费用占比下降，经调整净利润持续提升经调整净利润持续提升。公司重视研发投入与科技应用，已 累计投 入已 累计投 入 2 亿元用于研 发亿元用于研 发。其研发成效显著，FY2021-FY2023 研发成本中资本化金

5、额为接近或超过当年研发费用。未来公司有望通过更多供应链科技带动科技收入更创佳绩。融资难题亟待破解，供应链金融潜力无限融资难题亟待破解，供应链金融潜力无限 近五年来国内中小微企业数量持续增长中小微企业数量持续增长，已在经济社会发展全局中发挥着重要作用，带来的是其融资需求的上升。2023 年商业保理市场业务量达到2.7 万亿元人民币万亿元人民币，较 2022 年增长增长 20.5%。预计 2025 年业务量将突破 3 万万亿元亿元；2022 年，我国供应链金融行业余额规模达到了 36.9 万亿元万亿元，2018-2022 年年 CAGR 为为 16.8%，预计 2022-2027 年中国供应链金融

6、行业规模将以 10.3%的 CAGR 继续增长，到到 2027 年，规模年，规模将将超超 60 万亿元万亿元，中国将成为全球最大的供应链金融市场之一。从需求端来看，中国规模以上工业企业应收账款总额从从 2019 年末的年末的 17.40 万亿元增加至万亿元增加至 2023 年末的年末的 23.72万亿元万亿元，年复合增长率为 8.05%。供应链金融行业市场空间广阔，未来公供应链金融行业市场空间广阔，未来公司有望快速拓展业务，提升渗透率。司有望快速拓展业务，提升渗透率。盈利预测与估值盈利预测与估值 考虑到公司供应链科技平台深入至供应链内部，获客获客能力能力与风控与风控能力良能力良好好，链接资金方