银行专题：国有大型银行资本补充的历史复盘及推演-241016（14页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分专题|国有大型银行资本补充的历史复盘及推演专题|国有大型银行资本补充的历史复盘及推演银行证券研究报告/行业专题报告2024 年 10 月 16 日评评级级：增增持持（维持）（维持）分析师：戴志锋执业证书编号：分析师：戴志锋执业证书编号：S0740517030004Email：分析师：邓美君执业证书编号：分析师：邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：分析师：杨超伦执业证书编号：分析师：杨超伦执业证书编号：S0740524090004Email：基本状况基本状况上市公司数42行业总市值(亿元)126,915.86

2、行业流通市值(亿元)125,698.51行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、银行角度看 9 月社融：政府债继续支撑，未来取决于政策实施效果2024-10-152、金融如何理解财政部会议未来动态博弈，化债和稳地产利于银行2024-10-133、银行角度看 8 月社融：政府债和票据融资为主2024-09-14重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E江苏银行8.791.601.691.691.872.005.495.205.204.704.40买入渝农商行5.720.890.94

3、1.011.061.116.436.095.655.385.15买入沪农商行8.091.141.261.321.381.447.106.425.044.824.62增持招商银行38.505.265.635.755.815.877.326.845.805.745.68增持农业银行4.920.690.720.750.740.757.136.836.566.656.56增持备注：最新股价对应 2024/10/15 收盘价报告摘要核心要点：1、六大行主要有三轮集中股权融资历史以及陆续进行的定向增发，其中定增价格均不低于 1 倍 PB。2、静态测算若六家大行核心一级资本充足率均提升 1 个点，则共需补充

4、资本 1.05 万亿。3、推进节奏：历史上大行定增一般历经 4-5 个月。预计本次将分期分批、一行一策，其中农行、交行、邮储对资本需求更迫切。4、若以 1 倍 PB 增资，不考虑增资后带来的净利润改善，则对股息率摊薄在 0.5 个百分点以内，若考虑增资后对净利润的改善，则对股息率摊薄影响将更小，整体可控。长期看增强大行持续盈利及分红能力，利于高股息可持续。核心要点：1、六大行主要有三轮集中股权融资历史以及陆续进行的定向增发，其中定增价格均不低于 1 倍 PB。2、静态测算若六家大行核心一级资本充足率均提升 1 个点，则共需补充资本 1.05 万亿。3、推进节奏：历史上大行定增一般历经 4-5

5、个月。预计本次将分期分批、一行一策，其中农行、交行、邮储对资本需求更迫切。4、若以 1 倍 PB 增资，不考虑增资后带来的净利润改善，则对股息率摊薄在 0.5 个百分点以内，若考虑增资后对净利润的改善，则对股息率摊薄影响将更小，整体可控。长期看增强大行持续盈利及分红能力，利于高股息可持续。事件：事件：国家拟通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。国家拟通过发行特别国债等渠道筹集资金，稳妥有序支持国有大型商业银行进一步增加核心一级资本。目前已会同有关金融管理部门成立了跨部门工作机制，正在等待各家银行提交资本补充具体方案，各项相关工作正在有序推进。若未来

6、维持合意的资产增速水平，当前为大行补充核心一级资本有其前瞻性和战略意义。大行主要股权融资历史复盘：特别国债、汇金注资、配股及定增。大行主要股权融资历史复盘：特别国债、汇金注资、配股及定增。六大行主要有三轮集中股权融资历史以及陆续进行的定向增发。一是 1998 年，六大行主要有三轮集中股权融资历史以及陆续进行的定向增发。一是 1998 年，国家面向工农中建四家国有大行定向发行 2700 亿人民币的特别国债，所筹资金全部用于补充资本金，且根据四家银行的风险资产、资本净额、贷款呆账和资本充足率等指标，确定特别国债的承购数额。二是 2003-2008 年，二是 2003-2008 年，汇金公司陆续向大