红旗连锁-公司研究报告：川商投接手稳步推进内部调改效果初现-241115（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度研究公司深度研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.11.15 川商投接手稳步推进，内部调改效果初现川商投接手稳步推进，内部调改效果初现 红旗连锁红旗连锁(002697)Table_Industry 批零贸易业/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_Target 目标价格：目标价格：7.26 上次预测:6.80 Table_CurPrice 当前价格：5.27 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）4.13-5.59 总

2、市值（百万元）7,167 总股本/流通A股（百万股）1,360/1,078 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）4,332 每股净资产（元）3.19 市净率（现价）1.7 净负债率-39.55%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 7%25%4%相对指数 0%-7%-6%Table_Report 相关报告相关报告 聚焦主业不断调整门店，剥离甘肃红旗不良资产2024.11.06 主营业务实现稳健增长，川投入主带来协同发展2024.04.17 聚焦主业持续

3、提档升级，投资收益实现大幅提升2024.04.02 四川商投成为实控人，资源整合实现长远发展2023.12.21 主营业务稳健增长，门店拓展有望提速2023.08.22 table_Authors 刘越男刘越男(分析师分析师)赵国振赵国振(分析师分析师)宋小寒宋小寒(分析师分析师)021-38677706 021-38031044 010-83939087 登记编号登记编号 S0880516030003 S0880524030006 S0880524080011 本报告导读：本报告导读：公司是西部商超龙头竞争壁垒高，川商投接手后将有力带来协同效应，叠加聚焦主公司是西部商超龙头竞争壁垒高，川商投

4、接手后将有力带来协同效应，叠加聚焦主业不断提升盈利能力，未来有望实现快速发展。业不断提升盈利能力，未来有望实现快速发展。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：考虑到公司不断聚焦主业降本增效，维持 2024/25/26 年EPS 分别为 0.44/0.47/0.51 元。因门店调整升级产生短期压力，给予2024 年略低于行业的 16.62xPE 估值（2024 行业平均估值为18.28xPE），上调目标价为 7.26 元（前值为 6.80 元），维持“增持”评级。川商投成川商投成控股控股股东，协同效应将有力推动发展。股东，协同效应将有力推动发展。川商投集团近日成为公

5、司控股股东。川商投控股多家餐饮、白酒、物流公司，具备协同效应，2023 年川商投总资产 326.76 亿元（同期上市公司的 4.03倍），净资产 24.59 亿元（0.6 倍），收入 524.39 亿元（5.18 倍），净利润 3.58 亿元（0.64 倍），归母净利润 2.01 亿元（0.36 倍）。实际控制人四川省国资委旗下拥有多家百货商贸公司。便利店行业市场规模大，发展潜力大。便利店行业市场规模大，发展潜力大。社会消费品零售总额稳健增长，便利店增速快于大盘。相比海外国内便利店还有加密空间，相比国内东莞等城市成都便利店还有加密空间。高性价比品类叠加全场景消费，是便利店的重要发展趋势。打造优

6、质、高价值的自有品牌商品有利于提高便利店的差异化竞争优势。红旗连锁拥有红旗连锁拥有 3655 家便利店家便利店（2024H1），其中成都市区，其中成都市区占比占比 58%。公司深耕成都，形成网络布局优势。并在 2024 年上半年升级改造202 家旧店，精简 SKU，提高自有品牌占比。此外，红旗连锁通过战略收购扩大业务布局、提高自身竞争力。推进门店运营管理数字化，加强与线上平台合作。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、升级改造不及预期，投资收益的不确定性。Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 10,020 10,133