【研报】半导体行业：电子年度策略报告否极泰来-20201106（115页）.pdf

三大因素叠加，七月以来半导体板块大幅调整：1.科创板迎来解禁潮，产业资本减持；2.上半年板块大幅上涨，处于当年估值的中位数之 上；3.中美关系进入反复盘整摩擦阶段，战略竞争的新常态还未形成。但以上三大因素已经逐步消化，本轮调整是半导体周期持续向上 过程中三大短期不利因素集中叠加带来的中继。 我们认为随着板块回调，三大因素逐渐被市场认知、接受，半导体Q3业绩高涨，行业景气度延续，板块蓄力有望迎来转折。具体而言， 我们关注到以下四大变化，半导体行情否极泰来：1.解禁压力降低，负面效应递减；2估值逐步修复，货币趋于中性；3.中美关系趋紧， 走向战略新常态；4.行业高景气度延续，高成长业绩仍在。 本文作为电子年度策略报告，旨在结合行业竞争格局和未来发展趋势，通过横向对比和个股的估值对比，来探寻当下各个子领域未来潜 在的投资机会。