【研报】食品饮料行业板块业绩总结：速冻等子板块百花齐放白酒Q3修复抢眼-20201109（22页）.pdf

1、  在食品饮料行业中，速冻、休闲等子板块基本态势呈稳步上升，白酒Q3收入增长表现尤为突出。本篇研报围绕食品饮料行业板块业绩的市场研究。白酒 Q3 收入增长提速驱动食品饮料板块增速排名上升，速冻等子板块特别突出。 2020 年 1-9 食品饮料板块实现营业收入 5,715 亿元，归母净利润 1,072 亿元，分别 同比增长 9.6%和 13.5%，收入和利润增速在A股各行业中排名靠前。受白酒恢复带动，Q3食品饮料板块营收增速大幅提升。Q3食品饮料板块（申 万）实现收入1,981 亿元，同比增长 11.94%。速冻食品、肉制品、乳制品、白酒和调味品是 2020 年 Q3 增速较为领先的主

2、要细分子行业肉制品龙头受益肉制品涨价冻肉利润，营收增速领先。调味品Q1受疫情影响较大，Q2已经明显恢复，Q3恢复一贯稳健较快增长；乳制品方面，在疫情后白奶需求旺盛，且促销力度减缓，Q2 收入提速，Q3部分受缺奶影响，增速保持在双位数。白酒Q1受疫情影响春节动销，Q2主要去库存，Q3轻装上阵，多数企业都实现了较好的恢复性增长，白酒板块Q3营收增速较Q2显著提速，对食品饮料板块整体增速有积极贡献。龙头表现优异，速冻行业景气度高。Q3大部分食品公司相较于 Q2 收入增速有所降速（Q2存在渠道补库），但相较于H1稳定甚至提速，其中龙头表现相当稳健。Q3 以来随着 B 端恢复、C端市占率提升，收入增长未明显放缓。