【研报】酱酒行业报告：乘风而起百舸争流-20201111（27页）.pdf

2018年起酱酒量价齐升。近年来在白酒整体行业量降价升的背景下，酱酒行业的业绩却呈现井喷式的发展。据产业信息网数据显示，酱酒近年的销售收入快速增长，增速显著高于白酒整体行业。2019年，酱酒销售收入在1350亿左右，同比增长22.7%，酱酒销售收入在白酒整体行业中占比由14%升至21.3%，实现利润550亿元，同比增长22%，中国酱酒产能约在55万吨左右，以行业7%的产量实现行业44%的利润总额。结合产业信息网数据，我们测算估计酱香酒未来十年收入CAGR为13%，成长空间约3.4倍。酱酒品类整体受益于茅台的溢出需求，处于品类红利阶段，产能投放受老酒库存和产能时滞影响，预计未来五年优质酱酒供给稀缺、价格弹性大，行业增速15%+。