【研报】2021年房地产行业投资策略：分化将是长期趋势多元业务大有可为-20201116（41页）.pdf

销售趋势分化、改善产品成交持续增长；截止至9月，东部一/二/三四线城市同比分别为-3.3%/1.2%/3.2%；中部二/三四线城市同比分别为-3.2%/-7.4%，西部二/三四线城市同比分别为-12.9%/1.6%，东北二/三四线城市同比分别为-11.7%/-6.7%。全国城市商品房销售面积为11.7亿平，同比下降1.8%。从产品类型看，东部城市中140平以上偏高端、改善户型成交增长较快，西部都市圈120平以下产品成交韧性较强。分化将是长期趋势。“三道红线”压降企业杠杆率，预计实施后企业负债率将趋同。三项指标中剔除预收款后的资产负债率指标压力较大，现金短债比达标率较高。净负债率虽有增加但主流仍在红线内。地产细分市场多元业务发展：物业管理面积上行空间广、集中度较低，大中型物管企业的增长确定性强。境内基础设施领域公募REITs试点正式起步，利好物流地产等持有型物业。