【公司研究】春秋航空-挖掘航空市场中的确定性坚定推荐低成本航空龙头-210202（31页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 交通运输交通运输 春秋航空春秋航空(601021) 买入买入 合理估值： 67.4 元 昨收盘： 62.2 元 （首次评级） 航空机场航空机场 2021年年 02月月 02日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 916/916 总市值/流通(百万元) 57,004/57,004 上证综指/深圳成指 3,534/15,336 12 个月最高/最低(元) 63.29/28.88 独立性声明：独立

2、性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 挖掘航空市场中的确定性，坚定挖掘航空市场中的确定性，坚定 推荐低成本航空龙头推荐低成本航空龙头 疫情之下春秋凸显阿尔法属性疫情之下春秋凸显阿尔法属性 2020 年的新冠疫情再度让市场认识到航空公司的高度波动性，但与此同时， 市场的复苏过程中市场也深刻的认识到了低成本航空龙头的高度确定性，凸显 了航空公司中难得的阿尔法。 供给紧张需求复苏，民航将迎来中期景气供给紧张需求复苏，民航将迎来中期景气 2020 年我国民

3、航整体亏损，经营压力巨大的背景下，供给投放相当谨慎，客 机数量增速几乎为零，且 2021 年也无力快速扩张机队规模，即便年内 B737MAX 复飞，带来的冲击也相对有限。反观需求，民航需求的增长更主要 的依赖于宏观经济增长及居民收入提升，历史上看每次外部冲击后我国民航需 求均会快速回归至自然增长曲线，一旦国门全面开放，民航中期景气可期。 疫情冲击并未全面重塑市场格局，唯有机制的成本管控方可突围疫情冲击并未全面重塑市场格局，唯有机制的成本管控方可突围 长周期看，本轮疫情暂未促进市场集中度全面提升，这也意味着竞争强化、市 场下沉仍将是民航的发展趋势。当竞争依旧激烈之时，唯有成本管控卓越，盈 利优势突出的航空公司方可突出重围，实现长远发展。 直面竞争，独到的经营模式实现穿越周期直面竞争，独到的经营模式实现穿越周期 春秋航空是我国民营干线航司翘楚，与大航差异化竞争，以“两单” 、 “两高” 、 “