【公司研究】科前生物-受益非瘟浪潮开启黄金成长-210224（29页）.pdf

1、猪用疫苗贡献超过 95%的收入，公司在猪苗领域的领先优势显著。2019 年公司收入构成中，猪用疫苗占比约 95.4%，禽用疫苗占比约 3.7%。公司在非强制非强免疫苗行业龙头，多业务布局空间广阔 科前生物公司目前核心业务以猪用疫苗产品为主，但是其在禽用疫苗及宠物疫苗领域均有产品或者研发储备，考虑到公司研发团队背景强势，在动物疫苗领域积淀深厚，我们认为公司未来成长性较足，看好其在宠物疫苗等新领域的产品突破。 发展历程：深耕猪用疫苗，完善畜禽用、宠物疫苗等产品布局 科前生物公司主力研发猪用疫苗，产品应用范围基本覆盖猪的生长全周期。公司专注于兽用生物制品研发、生产、销售

2、及动物防疫技术服务，主要产品包括猪用疫苗及禽用疫苗。团队多年来持续深耕猪用疫苗研发，完善猪用疫苗产品品类布局，目前科前生物的猪用疫苗产品已基本覆盖猪生长周期的大多数疫病（强制免疫类除外），能满足不同养殖水平与养殖规模客户的个性化需求，提供多样化的组合解决方案。 免疫猪苗领域的领先优势显著， 2017 年和 2018 年，公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场的销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一。另外，科前生物公司前五大销售产品市占率均排名前三，其中，拳头产品猪伪狂犬病活疫苗 2017 年和 2018 年的市占率均位列第一。 产品结构持续优化

3、，逐步完善畜用疫苗、禽用疫苗、宠物疫苗等领域的产品布局。科前生物公司以“使用一代、储备一代、研发一代、构思一代”为产品开发指导思想，持续完善猪用疫苗和兽用诊断试剂系列，成为兽用生物制品领域细分市场的行业领先者，力争猪用疫苗和兽用诊断试剂产品在国内市场销售量处于前列；同时加快开发禽用疫苗、宠物疫苗、反刍动物疫苗和微生态制剂。丰富的产品品类扩充了公司的收入来源，公司在猪苗领域成功的经营模式有望复制到其他养殖品种疫苗的业务拓展中，进一步巩固公司在兽用生物制品行业的领先地位。 禽用疫苗业务快速增长。公司在禽用疫苗领域布局较晚，随着研发深入，公司禽用疫苗收入在 2017-2019 年维持 60

4、.7%的年复合增速，有望成为未来业绩的新增长点。目前禽用疫苗产品种类较少，但已有鸭坦布苏病毒病灭活疫苗（DF2株）、鸡新流法腺四联灭活疫苗、I 群禽腺病毒，灭活疫苗（4 型、HB-2 株）、鸡马立克氏病毒基因缺失弱毒疫苗等多个产品正在研发。公司目前已形成约 10人的禽用疫苗研发团队，从事禽用疫苗的研发工作，同时组建了专门的禽用疫苗事业部，建设禽用疫苗销售渠道，进一步推进禽苗业务发展。 宠物疫苗加强布局。公司已组建专门研发宠物疫苗的团队和营销中心，成立宠物产品部，完善网络营销的营销模式。目前成功研发出两款宠物疫苗狂犬病灭活疫苗(SAD 株)及犬瘟热、犬副流感、犬腺病毒与犬细小病毒病四联活疫苗，未来将继续加大资源投入。