HSBC：中国投资策略：中国自动化的雄心-（75页）.pdf

众所周知，中国正在寻求在从半导体到电动汽车等领域变得更加自给自足。然而，要实现这一点，制造商需要变得更加自动化。这意味着在机器人、运动控制器和逆变器等自动化设备上要花费更多的钱。这是中国自动化行业的长期论据，也是本报告的重点，但短期也是积极的。这种流行病迫使制造商调整供应链，从当地供应商那里购买更多产品。这意味着，鉴于国内自动化行业的领先者具有竞争力的产品、高昂的研发支出以及对本地客户需求更快的响应速度，他们的地位尤其优越。中国要赶上和击败目前主导工业自动化行业的全球同行的最新技术，还有很多工作要做。我们认为，由于中国工业部门的持续复苏和自动化采用率的提高，本地工业将在2021e和2022e分别增长10%和5%，国内企业将从中受益。特别是，我们看到半导体和可再生能源等行业的强劲需求。中国领先的工业自动化公司（按收入计算）和我们在A股工业自动化领域的优先股。它是中国制造业升级、进口替代和新能源汽车快速增长的主要受益者。这是国内少数几家打入高压变频器领域的公司之一。我们有一个以上的共识，即2020-22e年每股收益复合年增长率为56%。我们基于PE的目标价格（73倍PE）为118.00元人民币，意味着当前股价上涨24%；因此，我们开始买入。潜在的股价催化剂：高端自动化的市场份额增长和全球新能源汽车品牌的快速渗透。