【公司研究】新媒股份-深度报告：2021迎转型发展之元年以内容、广告深挖用户价值-210301（13页）.pdf

1、当前如何理解新媒：估值处于低位，开启转型增长 确定性：IPTV业务看ARPU值提升，OTT量价提升空间均大 IPTV业务看增值业务带动ARPU值提升。1）用户增长上，根据工信部统计，20年12月全国IPTV用户达3.15亿户，固网用户4.84亿户，IPTV用户渗透率65.08%。截至20Q3，广东省IPTV渗透率为46.85%，相较于全国而言仍有近20%提升空间。2）ARPU值上，基础用户的ARPU值趋于平稳，扣除分成后公司净收入约40元/年。在平台积累了大规模基础用户后，基于用户的价值挖掘成为发展重点。公司在20Q3开始推广增值业务，将优质内容组建成大会员包，以优惠吸引用

2、户并以精细化运营固化留存，有望实现付费率、ARPPU双提升。 升级打造“喜粤TV”品牌，继续强化内容产品运营，从播控平台走向主流媒体平台。 2020年11月19日，新媒股份正式发布了全新品牌“喜粤TV”，将发展逐步从建设集成播控平台向打造主流媒体品牌转移并聚焦。围绕“喜粤TV”这一核心品牌，公司将整合内容、数据、投资、多屏资源和技术力量，培育智慧家庭生态。围绕打造“喜粤TV” 这一新型主流媒体，公司将通过实施内容建设战略、大数据引擎战略、产业链投资战略、双轮驱动战略、技术创新战略和智慧家庭战略这六大战略，形成六大布局，建成 “融平台智生态”的先进技术架构，实现“一云多屏，智慧家庭”的

3、全媒体格局。 OTT业务先看用户增长，后看付费率及ARPPU提升。 当前阶段：用户数量快速增长，云视听产品线不断扩充。截至20H1，公司云视听系列有效用户数超1.7亿户，用户数实现较快增长。2020年公司继续拓展云视听系列产品线，小屏内容大屏化，新推出快TV、虎电竞、全民K歌、埋堆堆等多款产品，目前主要处于用户增长阶段；云视听极光仍是公司营收端的主力产品。根据勾正数据2020年OTT收视排行榜数据，云视听极光以收视率3.93%，市场份额32.69%居于首位，Top10中云视听系列入选3席，整体产品市占率第一。据奥维互娱2021年1月点播媒体排行榜，Top10中云视听系列占据

4、4席：云视听极光日活2727万台（QoQ+11.8%）；云视听小电视日活371万台（QoQ+23.2%）；云视听快TV日活306万台（QoQ+31.2%）；云视听虎电竞日活130万台（QoQ+9.7%）。云视听极光ARPPU约为40-50元/年（净收入），付费用户数约为数百万，对标当前在线视频整体付费渗透率（据QuestMobile数据和公司公告，付费用户/月活用户约为15%-20%），大屏端付费渗透率有较大提升空间。对于多款小屏内容大屏化的产品，目前处于用户增长阶段，在用户体量达一定规模后，将考虑如广告、电商、垂直内容产品推送、增值业务等多种变现方式。 下一阶段，看付费转化率及ARPPU值提升。视频类应用可分为长视频、中视频和短视频三类，长视频赛道相对稳定，短视频景气度高企，以B站为代表的中视频在“破圈” 带动下用户高速增长，云视听系列产品对三类应用均有布局。以当前云视听系列第二大产品云视听小电视（B站大屏产品）为例，看用户增长、扩圈对大屏端增长的拉动。20Q4财报显示B站MAU达2.02亿人（YoY+55%），其中移动端MAU达1.865亿人（YoY+61%），在财报电话会议上董事长兼CEO陈睿提出2023年内MAU将翻番至4亿。在