【公司研究】浙江医药-维生素量价齐升创新药爆发力强-210303（19页）.pdf

1、       公司在生命营养品和医药制造领域具有重要地位。公司主营业务为生命营养品、医药制造类产品及医药商业，经过多年发展，公司已经成为我国脂溶性维生素、抗耐药抗生素、喹诺酮类抗生素产品的主要生产基地，合成维生素 E、维生素 A、天然维生素 E、-胡萝卜素、斑蝥黄素、盐酸万古霉素及替考拉宁等产品居国际国内前列;公司制剂产品乳酸左氧氟沙星氯化钠注射液、注射用盐酸万古霉素、注射用替考拉宁、米格列醇片在国内市场占有重要地位。(1) 生命营养品：主要产品为合成维生素 E、维生素 A、天然维生素 E、维生素 H (生物素)、维生素D3、辅酶 Q10、-胡萝卜素、斑

2、蝥黄素、叶黄素、番茄红素等维生素和类维生素产品，目前公司拥有维生素A(50 万 IU)、维生素E(油)产能分别为5000 吨、20000 吨/年。(2) 医药制造类产品：主要产品为抗耐药抗生素、抗疟疾类等医药原料药，喹诺酮、抗耐药抗生素、降糖类、激素类等医药制剂产品，以及叶黄素、天然维生素E、辅酶Q10 等大健康产品。(3) 医药商业：主要是公司下属医药流通企业浙江来益医药有限公司以配送中标药品为主、零售为辅，经营范围包括：中药材、中药饮片、中成药、化学药制剂、抗生素制剂、生物制品、麻醉药品、第一类精神药品、第二类精神药品、体外诊断试剂、蛋白同化制剂、肽类激素、医疗器械等。近几年公司收入规模稳

3、步提升，2020 年经营业绩大幅增长。2019 年公司营业收入70.4亿元，同比增长 2.7%，2014 年以来年均增长 7.8%;归母净利润 3.4 亿元，同比下降6%，主要是维生素价格同比下跌，过去几年公司业绩波动性较大，其中 2017 年业绩大幅下降，主要由于维生素 E 价格大幅下跌。2020 年尽管医药业务遭受新冠肺炎疫情影响，但受益于维生素行业景气度上升，2020 年前三季度公司实现收入 54.3 亿元、同比增长 2.1%，归母净利润6.2 亿元，同比大幅增长72.3%。生命营养品和医药制造类业务为公司主要利润来源。近年来公司生命营养品生产规模不断提升，医药制造业务稳步发展，2019

4、 年公司生命营养品、医药制造类、医药商业类收入占比分别为 32.5%、35.6%、31.8%，毛利润占比分别为 26.7%、68.3%、5%。从盈利能力看，2019 年公司生命营养品和医药制造类毛利率分别为 33.5%、78.4%，其中生命营养品毛利率受产品价格波动影响较大，2020 年上半年公司生命营养品毛利率42%，同比提升 8.9 pct，主要是受益于维生素价格上涨;医药制造类毛利率 70.5%，同比下降 6.5%pct，主要是高毛利的医药品种受疫情影响销售下滑明显。维生素是生物体必须的微量营养成分，合成维生素占据市场主导地位。维生素又称维他命，是维持身体健康所必需的一类低分子有机化合物，需要通过饮食等手段获得，对人和动物机体的新陈代谢、生长、发育、健康有极重要的作用。维生素种类较多，如果长期缺乏某种维生素，容易引起生理机能障碍而发生某种疾病。维生素可分为天然制品和化学合成制品，天然维生素由于在提取时受到原料和技术水平等限制，产量低、价格高，市场份额受到影响，当前合成维生素占全球维生素市场约 80%。